高盛:人民幣進一步貶值空間有限

【亞太日報訊】近日人民幣匯率走勢跌宕，外媒稱央行疑似干預，推動在岸人民幣兌美元走強。分析人士認為“人民幣匯率彈性”已成為新的不確定性重要來源。但高盛日前表示，油價下跌推高中國的經常帳盈餘，人民幣貶值空間相當有限。

高盛分析師認為，油價下跌可能推高中國今年的經常帳盈餘至約3600億美元，重返全球金融危機之前的水準。並稱，人民幣基本達到公允值，而非高估。中國出口表現強於其他新興市場，顯示人民幣匯率相對不高。從中國的收支平衡來判斷，人民幣貶值的空間相當有限。

但高盛同時警告稱，近日中國政府表現出引導人民幣貶值的強烈意圖。4日，股市大跌首遇熔斷。當日，央行下調人民幣中間價至6.5032，創逾四年半新低。夜盤交易結束時，人民幣兌美元下跌0.62%至6.5338元，創8月以來最大跌幅，亦為2011年4月以來最低。外媒稱，流動性減弱且阻擊購匯盤力量的減弱，導致匯率迅速跳水。

5日，人民幣中間價再創逾四年半新低，報6.5169，但大幅高於前日夜盤收盤價。早盤盤中在岸人民幣大幅走高約140點，收復6.52關口。離岸人民幣也持續反彈80點。但下午盤中，離岸人民幣再度震盪走低，日內跌幅擴大至約120點。在岸及離岸人民幣匯率價差擴大至1219點，為8月12日“新匯改”以來最大。

傍晚時分，形勢出現逆轉。在岸與離岸人民幣對美元持續走強，離岸漲逾100點。在岸人民幣16:30收盤價報6.5199，較前日官方收盤價微跌0.04%。16:30之後的夜盤交易，在岸匯率先快速貶值逾30點，隨後大幅走高。

《華爾街日報》援引消息人士稱，中國央行入市干預以提振人民幣，干預匯市的部分原因在於提振股市。但彭博報導稱，央行此舉只是維持人民幣匯率穩定的慣常操作，與股票市場的大幅波動沒有關係，也並非要有意引導人民幣匯率走高或者走低，只是避免其出現大幅波動。

興業證券宏觀分析師王涵認為，811匯改後，市場認為其本身風險大於央行調控中間價的風險。但央行週一意外大幅下調人民幣中間價後，市場再度認為央行成為匯率風險的主要來源。雖據測算央行有足夠實力防止系統性風險的產生，但近期央行態度的邊際變化需持續關注。

日前，興業銀行首席經濟學家魯政委預期，2016年全年人民幣兌美元將會貶值15%，達到7.3左右。中金昨日在報告中表示，人民幣近期進一步貶值的風險顯著上升，而其調整幅度仍取決於匯率政策後續走向。中金預計，政策不確定性抬高風險溢價，使人民幣短期承壓。“人民幣匯率彈性”已成為新的不確定性的重要來源，而非抵禦外部衝擊的緩衝機制。