中國經濟最危險之處是地方債

【亞太日報訊】

過去中央政府一直不允許地方發債，原因是怕地方亂搞，他因為沒有地方的自我約束的機制在那個地方，如果中央一定保證地方不能破產，地方一定亂髮債。最有可能觸發危機的事情是什麼呢？地方債。

中國經濟眼下倒沒有遇到重大危險，眼下經濟的情況是在積累一些重大的危險，但是眼下還沒有到。如果經濟增長一路下滑的話，可以引發危險。現在實際上中國的經濟裏最有可能形成危險的，就是財政危機和金融危機，最有可能觸發危機的事情是什麼呢？地方債。這就是前面說的地方土地財政帶來的後果。

實際上地方債的大頭就是在全球金融危機期間巨大的金融刺激、財政刺激，在那個時候因為絕大多數的財政刺激的來源是地方政府的借債，而地方政府的借債是用土地抵押的，這個就把土地的問題和金融的問題全部連在一起了。

當地方政府拿土地做抵押去借錢的時候，銀行的賬上就保留著當年借債的時候土地的價值，以這個價值作為抵押放到銀行賬上，然後按一定比例借錢給地方政府的融資平臺，用這個方式借的錢的數字非常巨大，按不同的估算，這個債占GDP的比例低的時候是30%，高的時候是60%，這裏面最重要的是一直在漲。

第一，它大量的是以土地為抵押，第二是它還在漲，第三就是現在的全面的中國70個城市裏的68個城市土地市場都在下降。土地市場價值下降就會帶來危險，如果不把它停住，這會觸發很大的危險，因為土地價下降的時候，抵押品的價值下降，銀行就吃不消了，銀行就會反過來要地方政府拿錢進來，但實際上地方政府沒錢拿進來，銀行的賬變壞賬。所以，要麼銀行出問題，要麼地方政府出問題。

要知道，地方債的欠賬數字是非常大的。當市場變壞，財政、金融出問題的時候，整個經濟都會迴圈變壞。就不光是政府的問題了，普通人也不買了，投資者也不投資了。比如現在外資大幅度下降，這個下降幅度是改革以來沒有碰到過的，中國人也不投資了，外國人也不投資了，直接和地產下降連在一起，接著又會反過來影響工業製造業，形成了惡性循環，就會觸發重大的危機。

所以，必須及早看清楚問題，及早採取措施，而不是單純的財政刺激。當然，為了避免經濟迅速下滑，一些的財政刺激是不可避免的。有些人一再的公開表示中國經濟沒有危險，我想暫時沒有危險，但如果不認識風險，就跟打仗一樣，如果你不知道危險就會打敗仗的。

如果我們簡單的跨國對比的話，世界上所有的發達國家地方政府債都是在市場上發債的方式解決的，但是我們不能有一個幻想，以為中國的問題就這樣能解決，這一定是錯誤的，這是個幻想。為什麼？原因就在於剛才我們在講發達國家的地方政府都是靠在市場上發債解決他們的地方債的問題，他那個地方政府預算是有人管的，這個債是不能隨便發的。

之所以在過去中央政府一直不允許地方發債，原因是怕地方亂搞，他因為沒有地方的自我約束的機制在那個地方，如果中央一定保證地方不能破產，地方一定亂髮債。所以，靠放開地方政府在市場上公開發債的方式只是解決方案裏的一環，絕對不能是全部。

如果改革不到重點上問題解決不了，就是靠中央去盯著地方這是解決不了問題的。因為中央並不知道地方發生了什麼，中央也並不知道地方的利益是什麼，既不知道地方的利益是什麼，也不知道地方的成本是什麼，也不知道地方的具體問題是什麼，不可能讓中央來看著他們，這麼大的國家，比中國小幾十倍的國都做不到的，這就必須由地方自己去管自己。(新浪財經）