法拉利為何暴跌？華爾街搞不清究竟是汽車還是奢侈品

【亞太日報訊】法拉利美國上市未滿一個月，股價跌幅兩位數，目前較每股61美元的高位跌去18%。華爾街對法拉利的看法分兩大陣營，看好的將其視為奢侈品牌，認為需求可以支持價位；不看好的認為法拉利仍無法和奢侈品個股相比，跑車需要大量技術和資金投入，對企業負擔更重，預計目標價在每股40美元左右，意味著股價還得走低。

投行顧問公司EvercoreISI將法拉利的目標價定位每股40美元，評級為“賣出”。其分析師認為，法拉利終究是一家汽車企業，汽車制造商不可能像真正的奢侈品牌公司那樣出售服裝、手表、飾品等多種產品。法拉利目前年產車7000輛，未來幾年產量不可能翻倍。

法國巴黎銀行的分析師StuartPearson也持悲觀態度，將法拉利評級定為“遜于大盤”，目標價每股46美元。Pearson倒不反對把法拉利看作奢侈品牌，但認為法拉利的表現無法和其他奢侈品公司比，即使法拉利的即息稅前利潤（EBIT）超過20%，也明顯不能和預期11倍稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）、24倍市盈率的普拉達、愛馬仕、LVMH等奢侈品公司相比，預計法拉利股價還會跌11%。

作為看好的一方，美銀美林和瑞銀的分析師都給予法拉利“買入”的評級，目標價均為每股60美元。

美銀美林認為，法拉利的產品供不應求，這是公司成長的關鍵，也是內在價值的核心。法拉利能控制未來銷售，提高產品的稀缺性和專屬性，提升公司的奢侈等級，有強大的定價權，估值有彈性。

瑞銀認為，法拉利理應得到奢侈品的估值，其EBITDA和投資資本回報率（ROIC）高，遠超其他汽車公司，更接近奢侈品牌，法拉利的營業收入和現金流可見度又超過許多全球頂級奢侈品牌。這有助于緩和該司收益下行的風險。