高盛前瞻日本央行會議：靈活買長債 今年或再降息

【亞太日報訊】本周投資者擔心日本央行減少購買長期日本國債，週二日債經歷二十年來最嚴重拋售。高盛預計，下周日本央行會議可能試圖讓購買25年以上長期日本國債更靈活些，提供今年晚些時候降息的指引，但避免釋放導致收益率大漲的信號。

本月20日至21日，日本央行將召開貨幣政策會議，展示當前政策框架的全面評估結果。評估的核心是，討論政策傳輸機制的效用，以及可能妨礙此機制的因素。因為在推出空前規模的貨幣寬鬆後，日本央行仍未實現2%的通脹目標。

根據高盛宏觀市場策略分析師Rohan Khanna發表在外匯網站efxnews的前瞻內容，華爾街見聞總結了高盛對日本央行下周會議的如下預測要點：

放寬長端收益率曲線管理 長債購買更靈活

日本央行將保持政策框架不變，可能試圖讓購買日本國債、特別是25年以上期限長債的行動更靈活一些。

日本央行不會為解決國內金融機構的盈利問題而明確嘗試，讓收益率曲線變得更陡。因為在通脹預期低且前景不明朗的形勢下，名義收益率一回升，就會激發實際利率上漲，那將適得其反。

只要存在市場誤解日本央行購買本國國債轉向、或是日本央行這方面溝通失誤的風險，市場對日本央行將要逐步終結QE的預期就會升溫，進而影響該央行實現通脹價格穩定的目標。

以下高盛圖表可見，自日本央行實行量化與質化雙料QE以來，10年期日本國債收益率持續下降。

放風今年還會降低負利率 但避免日債收益率大漲

在增加長端曲線管理靈活性的同時，日本央行可能提供今年晚些時候降息的指引，以壓低前端利率。華爾街見聞此前文章提到，上周日本央行副行長中曾宏表示，不排除為達到通脹目標進一步下調負利率。昨日日經新聞稱，日本央行堅持推進負利率。

但日本央行不會提供任何會導致收益率大漲的信號。

由於當前通脹趨勢水準極弱，日本央行行長黑田東彥也承認，通脹預期只會循序漸進回升，並且不確定性很高，那麼名義收益率上升只會導致實際利率回漲。這完全與日本央行超級QE的傳輸機制相抵觸。

實際利率回升可能令日元承受越來越大的升值壓力，熱錢會湧入日本，投機者會利用利率人為上漲的機會套利。

不會明白說要讓收益率曲線達到什麼狀態

日本央行將避免任何明確的“設定（收益率）曲線形狀目標”的信號。這是因為考慮到，在通脹預期上升乏力及其導致高盛的金融狀況指數（FCI）收緊後，名義收益率有過度回升的風險。

要確保市場不會誤讀日本央行對價格穩定目標的承諾，就需要該央行及行長能全面且連貫地溝通評估結果及未來政策方向，這是關鍵。