简体中文
【亞太日報訊】據路透社報道，中國國家統計局週二公佈，2016年12月居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.1%，低於路透調查預估中值2.3%。
數據並顯示，12月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲5.5%，路透調查預估中值4.5%。這是PPI連續第四個月同比正增長，並創2011年9月以來最大增幅，當時為上漲6.5%。
12月CPI環比漲0.2%，略低於預估的0.3%，PPI環比漲1.6%。12月CPI中的食品價格同比上漲2.4%，非食品價格同比上漲2%。
統計局並公佈，中國2016年CPI同比上漲2.0%，PPI同比下降1.4%。
12月詳細數據：
--CPI同比上漲2.1%（路透調查中值為上漲2.3%）
--PPI同比上漲5.5%（路透調查中值為上漲4.5%）
--CPI環比上漲0.2%，PPI環比上漲1.6%
--CPI中食品價格同比上漲2.4%，非食品價格同比上漲2%
--2016年全年CPI上漲2.0%，PPI下降1.4%
--中國月度CPI和PPI圖表 tmsnrt.rs/2jx5V1W
以下為分析師評論摘要：
--開源證券研究所所長 田渭東：
從CPI構成來看，食品和蔬菜價格漲幅在回落，CPI增長趨勢在下降，顯示國內的通脹因素往下走。CPI數據在正常預期範圍內，有利於經濟復蘇，不會影響貨幣政策走向。
PPI漲幅較大，從構成來看，跟大宗商品價格上漲有關。未來原油和有色金屬全球價格上漲還會造成輸入性通脹壓力。目前PPI水準已處於歷史高位。如果PPI漲幅過大，可能將通脹因素傳導到中下游。不過春節後，國內大宗商品價格可能會下降。
--國金證券大類資產分析師 徐陽：
基數效應和食品價格拖累CPI同比漲幅。基數效應拖累2016年12月CPI同比漲幅回落0.2個百分點。此外，食品價格漲幅回落也是12月CPI同比漲幅回落的原因。12月，食品價格同比上漲2.4%，漲幅較上月回落1.6個百分點。展望後市，春節因素或推升1月CPI同比漲幅擴大。
黑色系和石油等大宗帶動PPI價格加速上漲。分類項下，同比貢獻最大的為黑色金屬冶煉和壓延加工業、煤炭開採和洗選業、石油和天然氣開採業，分別同比上漲35.0%、34.0%、19.7%。展望後市，在2017年1月，基數效應對PPI同比上漲的正面貢獻開始逐漸削弱，預期1月PPI同比漲幅雖仍將擴大，但漲速料將放緩。
短期貨幣政策整體或仍將保持穩健偏緊。12月CPI依然基本穩定，PPI環比漲幅繼續擴大，整體漲速仍超出市場預期。後期春節因素或推升CPI同比漲幅擴大，但PPI同比漲速可能放緩，整體物價漲幅料仍保持基本穩定，貨幣政策料仍保持穩健偏緊態勢。
--國家統計局城市司高級統計師 繩國慶：
居民消費價格環比微漲，同比漲幅略有回落。12月份，CPI環比上漲0.2%，同比上漲2.1%。2016年全年CPI同比上漲2.0%，漲幅比2015年擴大了0.6個百分點。
從環比看，12月份CPI上漲0.2%。其中，食品價格環比上漲0.4%，影響CPI環比上漲約0.08個百分點。12月份受全國平均氣溫偏高影響，鮮菜和鮮果價格漲幅均弱於歷史同期平均漲幅，合計影響CPI上漲約0.05個百分點。糧食、水產品和豬肉價格合計影響CPI上漲約0.03個百分點。非食品價格影響CPI環比上漲約0.15個百分點。其中，汽油、柴油、液化石油氣等能源價格合計影響CPI上漲約0.06個百分點。
從同比看，CPI漲幅比上月回落0.2個百分點，主要是由於對比基數相對較高的影響。而鮮菜價格漲幅由上月的15.8%回落至2.6%，對CPI的影響減少了0.30個百分點，是同比漲幅回落的主要原因。
工業生產者出廠價格環比、同比漲幅均擴大。12月份，PPI環比上漲1.6%，同比上漲5.5%。2016年全年PPI同比下降1.4%，降幅比2015年收窄了3.8個百分點。
從環比看，12月份PPI上漲1.6%，漲幅繼續擴大。其中，生產資料價格上漲2.0%，漲幅與上月持平；生活資料價格上漲0.3%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。
PPI環比漲幅擴大的原因：一是受匯率波動等多因素影響，進口大宗商品價格上漲，推升了部分工業品出廠價格；二是工業生產和市場需求穩定增長，去產能、去庫存政策的效果顯現，供需關係逐步改善。
從同比看，12月份PPI上漲5.5%，漲幅比上月擴大2.2個百分點。分行業看，黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開採和洗選、石油和天然氣開採、有色金屬冶煉和壓延加工、石油加工業價格合計影響PPI同比上漲約4.2個百分點，占總漲幅的76%左右。
--海通證券宏觀團隊 薑超、顧瀟嘯等：
通脹高位築頂，貨幣穩健中性。
12月CPI微降。儘管12月糧食、水產、豬價環比上漲，但氣溫偏高導致鮮菜和鮮果價格漲幅弱於歷史同期；能源價格上漲推動非食品繼續走高。食品價格同比回落至2.4%，非食品同比上升至2.0%。
1月CPI或短期見頂。今年1月以來，隨著春節因素影響增強，食品類價格繼續走高，再加上春節月份與去年錯位，預計1月CPI同比或將跳升至2.4%，達到短期頂點，而2月通脹在高基數效應下或將大幅回落。
12月PPI繼續回升。12月黑金冶煉加工、石油加工、化學原料製品價格環比漲幅擴大，煤炭采選、有色冶煉加工、非金屬礦漲幅縮小，進口商品價格上漲對PPI漲幅擴大有推升作用。
1月PPI或再攀升。1月以來油價上行乏力，煤價、鋼價繼續回落，1月PPI環比或零增，但考慮到去年同期基數依然較低，預計1月PPI同比漲幅繼續回升至6.1%。
通脹高位築頂，貨幣穩健中性。短期來看，春節因素和前期商品漲價令通脹仍有壓力，再考慮到匯率維穩、控制資產泡沫、防範金融風險等因素，貨幣政策仍將穩健中性。但隨著商品價格環比回落、春節因素漸褪，通脹正在高位築頂。由於本輪商品價格上漲始於16年初，因而從同比看本輪通脹或有望在1季度見頂回落。
--德國商業銀行經濟學家 周浩：
CPI數據顯示中國通脹仍溫和。不過PPI漲幅飆升反映出結構性改革的影響，結構改革降低了部分領域的產能，但也助長了中國國內商品期貨市場--尤其是螺紋鋼和焦煤的大量投機活動。中國決策層已經表達了對這些市場投機行為的擔憂，“抑制資產泡沫”被列為新年首要工作任務。在這一背景之下，我們認為貨幣寬鬆已到達拐點，未來幾個季度整體政策立場會偏緊。
--首創證券研發部總經理 王劍輝：
CPI低於預期，PPI高於預期，出現分化，首先體現服務業景氣預期在提升，總體上漲水準回升速度比較明顯，這主要是預期支撐造成的。CPI與PPI的差異顯示預期和實際需求增長有一定的差距，實際需求還沒有同步回升，現實比較骨感一些。體現在CPI上的漲幅會滯後，說明物價只是溫和回升，漲幅與PPI差距顯著拉大，顯示消費真正回升還需要時間。
CPI全年略低於預期，但漲幅逐步回升的態勢沒變，表現出整體價格表現不如預期，經濟需求環境改善略低於此前預期。考慮到房地產市場的被調控，這種需求回升過程中的反復會有所加劇，尤其是今年1-2季度。如果其他需求沒有顯著恢復，房地產市場受到制約，上半年物價達到預期的2.3%以上的增速會延遲，至少整個一季度可能都延遲。
2017年CPI維持3-3.3%的漲幅預期，但還取決於一至二季度的數據，以目前的貨幣供應狀況看，三季度之前不會改變，需求也沒有顯著增長，價格的回升是穩步狀況。
預計政策未來在促進終端需求方面有一些力度，預期未來物價並不是十分樂觀，首先收入預期並沒有顯著增長，制度紅利能否釋放也要觀察比如農村改革，在沒有新的增長動力前提下，至少物價在上半年還是較低水準，為以後的物價水準預測增加不確定性，也為宏觀調控增加難度。
--上海證券首席宏觀分析師 胡月曉：
12月CPI和PPI走向呈現分化態勢，CPI增速回落，PPI增速繼續上揚。CPI回落的原因在於當期價格回升偏弱，正常年份12月價格環比平均值為0.55，本期僅為0.2；PPI受資源品價格延續升勢的影響，同比值再度擴大。
對於工業品和消費品的價格不同走勢背後邏輯，我們早就指出：CPI遵循季節性波動規律，短期（2017年1月份前）高位（2.0上方）延續，PPI遵循慣性走勢，PPI本月環比上漲1.6%，上月1.5%。工業品和消費品價格走勢分離趨勢未來仍將延續，2017年兩者間的高剪刀差態勢將成常態。
PPI回升給資源行業的效益改善提供了良機，上游資源性行業如採掘（煤炭、有色）、石化等重化資產都講受益於此，大盤藍籌未來的良好表現可期。繼續看好大盤藍籌。由於經濟仍然處穩中偏升、底部徘徊階段，總需求增長依然緩慢，終端需求增長依然有限，下游製造業整體而言將受到擠壓。股市上中下游和中小盤或仍難有起色。
CPI和PPI價格的分化局面，不影響貨幣政策基調。價格的變動主要是資源品的價格變動引起的，並非需求變化引起。因此，主要著眼於防風險、調結構的貨幣中性基調，並不應該變動。2017年中國M2增長的合意區間下降到10-12%。
--中國國際經濟交流中心資訊部副部長 王軍：
PPI超預期，一是和季節有關，二是價格牽引有關，去年下半年以來大宗商品價格快速上漲帶動產能釋放，年底華北地區霧霾就反映出，大量企業受到價格信號刺激生產，工業回暖，由價格信號牽引釋放的產能明顯。
但價格反彈已是強弩之末，隨著房地產市場放緩，投資收縮，未來需求不能支撐反彈，而且供給側改革繼續進行，去產能這塊有限制。
今年CPI通脹壓力不大，通過工業品傳遞有限，還是農產品傳導為主，預計在2-2.5%，PPI壓力會大一些，尤其是上半年基數低，加之反彈效應持續，一季度PPI上行壓力尤其大，但之後隨著經濟放緩會有所回落，全年預計轉正。
並不認為經濟出現類滯脹，通脹壓力更多表現在上游。加上貨幣政策穩健中性，邊際收緊，貨幣基礎不是很寬鬆，金融市場利率短期上行，貨幣因素也不支持通脹上升。
相關背景
--此前召開的中央經濟工作會議定調2017年經濟工作，雖然積極財政政策和穩健貨幣政策的基調不改，但兩者的著力點卻明顯不同，貨幣政策著力維穩和防範金融風險，財政政策更側重推進供給側結構改革。
--中國2016年前三個季度GDP持續穩於6.7%的增幅，完成年初設定的經濟目標已成定局，經濟短期企穩的判斷也獲共識；對於2017年中國經濟目標的設定，相較諸多研究機構預期宜設在6.5%左右，來自官方的專家更傾向於維持上年的目標區間，即6.5-7%左右。
--中國財政部召開全國財政工作會議重申，2017年將繼續實施積極的財政政策，財政政策要更加積極有效，繼續實施減稅降費政策，適度擴大支出規模；並研究推進綜合與分類相結合的個人所得稅改革。
--2016年12月中國官方製造業和非製造業PMI雖較上月高點小幅回落，但均仍是年內次高；新訂單和生產繼續穩定增長，新出口訂單保持擴張，惟價格指標進一步攀升令通脹擔憂升溫。12月財新製造業PMI升至近四年新高，主要分項產出和新訂單指數均創下多年高點，但價格指數持於高位。
--中國人民銀行參事盛松成認為，2017年一季度PPI同比漲幅超過4%，全年超5%的概率都有，而2016年全年CPI漲幅可能在2.3-2.5%，2017年可能還會更高一些；如果疊加考慮美聯儲加息導致中美利差收窄等因素，利率趨勢性下行的可能性基本沒有。
--中國央行貨幣政策委員會委員黃益平表示，2017年可能會遇到諸多風險問題，包括美聯儲下一步加息、人民幣匯率預期、中國經濟走勢，但最值得的關注也許是2017年的通脹走勢。（路透社）