恒大繼續增持 萬科會被買到退市嗎?

【亞太日報訊】恒大15日晚間發佈公告稱，公司董事會宣佈，從2016年8月8日截至2016年8月15日，本公司透過其附屬公司 在市場上進一步收購共235,792,663股萬科A股，連同前收購，本公司於本公佈日期共持有752,663,291股萬科A股，占萬科已發行股本總額約6.82%。截至本公佈日期，本收購及前收購之總代價約為人民幣14,570,000,000.00元。

當日，在各方繼續瘋狂搶籌之下，萬科A(000002.SZ)再次漲停，成交78.55億元，換手率為3.33%。由於上市公司維繫上市地位需要一定的股權分散度，幾家大股東會把萬科買到退市嗎?

對此市場人士有不同看法，按照目前交易所的相關規定，萬科距離退市還有一定的距離，目前來看機會不大。如果一旦達到退市條件，也存在一個過程，在接近退市條件前需要先發出警告，真的達到條件的話，也需要先停牌，然後履行各種退市程式。

萬科退市風險幾何

按照最新公告，寶能系持股已達25.4%，完成第五次舉牌;華潤集團持股15.29%;安邦持股6.18%;代表萬科事業合夥人持股的盈安合夥基金持股4.43%，萬科管理層的金鵬、德贏1號兩個資管計畫共計持股6.2%;恒大持股6.82%;萬科一季報顯示，證金公司持股2.99%，H股占流通股的11.9%。

8月15日，萬科盤後龍虎榜顯示，剛披露的龍虎榜數據顯示，以7.27億元居買入首位的是國泰君安廣州黃埔大道營業部，與恒大中心僅數百米距離。8月12日，萬科A同樣在盤中被大資金拉升，全天81.74億成交額漲停，買入6.8億元居龍虎榜第一的，是安信證券廣州獵德大道證券營業部，同樣位於恒大中心的周邊。對此，有不少業內人士稱，估計是恒大繼續買入萬科觸發連續漲停，不過因為沒有達到披露要求，沒有相關公告。

根據深交所的上市規則，公司在交易所上市需滿足公開發行的股份要達到公司總股份的25%以上，股份總額超過4億元的，公開發行的比例不得低於公司總股本的10%。如果公司的股權分佈中，股本總額超過4億元的上市公司社會公眾持有的股份低於公司股份總數的10%，將不再具備上市條件。

《深圳證券交易所股票上市規則》稱，社會公眾是指除以下股東之外的上市公司其他股東：持有上市公司10%以上股份的股東及其一致行動人，上市公司的董事、監事、高級管理人員及其關係密切的家庭成員，上市公司董事、監事、高級管理人員直接或者間接控制的法人或者其他組織。

有法律界人士認為，恒大、安邦、證金公司等持股暫時還沒有到10%，並不能算為社會公眾持股。因此萬科A股的社會公眾股最多還有30%以上，這距離A股退市距離還遠。不過如果一旦恒大持股超過10%，退市風險將會明顯上升。

廣和律師事務所律師王家毅向《第一財經日報》記者表示，萬科是全流通股，《證券法》規定的10%比例應該是流通的股票占公司股本總額的比例。深交所對之作了限制性規定，將持股10%以上的股東和具有關聯關係的股東的持股數排除在外，因此致使“公眾股”的數量減少，從這個角度上講，萬科確有被強制退市的風險。

北京威諾律師事務所主任楊兆全律師認為，萬科控制權之爭，導致大股東持股集中度增加，但是距離公眾股東10%的退市指標差距甚大，萬科因此退市可能性基本不存在。

真要退市怎麼辦

楊兆全稱，一方面，由於萬科基本面尚好，普通公眾投資者和基金公司都不會清倉萬科股票;而股票集中度提升有利於股價上漲，普通投資者會增持萬科股票。另一方面，在任何一方達到45%左右絕對控股後，再繼續增持已經沒有必要，而成本會大幅度飆升。

王家毅稱，如果萬科真要退市，交易所會提前發送風險警示書。如果恒大的持股比例繼續上升，那麼可能出現多方博弈的情形，因為大股東都希望萬科是在上市交易的股票，這樣會有退出機制和價格依據。

香港投資人士溫天納則稱，香港市場來看，本來就有公眾持股25%的要求，如果有公司不夠25%的公眾持股，數量已經比較接近的話，公司未必需要停牌，但需要發出警告公告，說明公眾持股量不足;如果已經到25%以下的話，監管機構可能會要求股份強制停牌。

這種情況下有些公司，會考慮選擇發行新股等方式來彌補公眾持股的不足，維持上市地位，這也要視乎公司股權結構而定，最終會不會私有化退市;目前來看萬科公眾持股量依然足夠，退市機會不大;如果真的需要退市，也需要先停牌經歷各方論證。在海外市場來看，某些公司在受到要約收購以後，也有一些公司經歷過債務重組和股權重大交易之後，才會出現相關可能需要退市的情況。