達沃斯：央行行長周小川的“三不”原則

【亞太日報 付曆非】中國央行行長周小川的2015年“首秀選在一貫高大上的瑞士達沃斯世界經濟論壇，引起的關注自然產生了疊加效應。

在一個小時的“市場波動是否成為新常態討論中，他與墨西哥央行前行長威廉•奧迪斯•馬丁內斯、哈佛大學公共政策和經濟學教授肯尼斯•羅格夫，俄羅斯副總理阿爾卡季•弗拉基米羅維奇•德沃爾科維奇，美國對沖基金天橋資本（skyBridge Capital）的創始合夥人安東尼•斯卡拉穆奇等各“門派高手切磋。

雖然周小川全程笑容可掬，被捕捉到的灰色秋褲更是“萌萌噠，但全球金融市場波動、油價下跌、主要經濟體貨幣政策和中國經濟增長前景等問題卻絕不輕鬆。讓我們來梳（吐）理（槽）一下周小川具體說了些什麼。

A股“瘋魔非央行造成，給“開閘放水留餘地

進入2014年11月，A股市場開始陷入燥熱情緒，滬港通、自貿區、核電、高鐵、降息，各類概念各種利好不消停，也難怪研討會主持人向周小川發出資金流向股市造成A股泡沫的擔憂。

對此，周小川的回答既肯定又有餘地。

中國央行試圖保持相對穩定的貨幣供給——不向經濟體注入過多的流動性。但來自海外的資金流入仍在不斷改變中國的流動性，這將給資本市場帶來波動，股市參與者應以關注上市公司的基本面為主。

肯（辯）定（解）：A股瘋漲，境外熱錢責無旁貸，去年11月降息什麼的才沒有關係呢。

余（後）地（路）：流動性“過多的標準不清楚，要是許多機構預期的一季度降准真的發生，也不算打臉，甚至可以解讀為開閘的暗示。

至於關注上市公司基本面倒真是“業界良心之建議，羊群效應在A股小散中的體現可謂淋漓盡致。我們有個美好的願景，即當價值投資理念植根于中國股民心中時，必然有一個健康的金融市場與一個有活力的實體經濟相互支撐。

對經濟有信心，貨幣政策是“調整非“干預

“不惜犧牲經濟增速以促進結構性改革是中國官方自上而下的“口頭禪，事實上也應是現階段的不二選擇。從經濟體制改革政策研究員做起的周小川同樣深知“GDP崇拜之害，因此他也直言：

“中國舊的發展模式是不可持續的。

最新資料顯示，去年中國經濟增速為7.4%，雖不到去年初制定的7.5%目標，但好於市場預期。對今年GDP增速目標，周小川緊跟李克強的步調：

“央行有信心地認為，中國經濟仍然是非常穩定的，還會保持較高的增速。總體而言我仍然很樂觀。

李克強也說了，中國經濟不會硬著陸。加上油價下跌，作為石油和天然氣進口大國的中國，自然對此“喜大普奔，因此雖然對不起“戰鬥民族的兄弟們，盧布跌得慘我們很同情，但油價跌不能不說是好消息。

此外，對於政府或央行應對經濟放緩採取的動作，比如去年11月的降息、以及持續不斷的央行公開市場操作，在周小川看來都不是對經濟增長週期性變化零容忍而為的“政府或央行干預，而是“逆週期貨幣政策調控，看起來多美。

房市不會“崩盤，暗示未來無“打壓政策

在談到中國房地產市場時，周小川承認了房價下跌處於進行時，但他否認將出現全國性的房地產風險，也因此而再次強調將保持穩健的貨幣政策。

不穩健不行啊！市場有一種聲音是，去年11月降息原意在降低實體經濟融資成本，結果流動性卻湧入了資本市場，而房地產市場本就處於產能過剩的境況，對流動性難以負荷。

向房地產市場“放水的可能性不大，但周小川言辭中透露，未來也並無繼續“打壓的意思，甚至不排除“審慎的放鬆的可能性。

“我們有一些所謂的‘宏觀審慎政策’工具，包括貸款價值比例，和一些棚戶區改造項目。

因此，對房地產釋放的信號很清晰：不卡你了，快回暖吧！

言而總之，我們認為，周小川在達沃斯說的千兒八百字可以總結為以下“三不原則：

A股瘋漲，不是央行“開閘注水的後果。

經濟放緩，不斷絕“政策調控的後路。

房市低迷，不排除“審慎放鬆的可能。