进口食品的“隐形冠军”敲钟上市了

9月24日，“进口食品第一股”品渥食品股份有限公司（300892.SZ，以下简称“品渥食品”）登陆深交所创业板。发行价为每股26.66元的品渥食品股票今日高开70.3元，盘中高见82元，涨幅一度高达16.6%。

根据品渥食品2019年4月25日提交的招股书，该公司成立于1997年，主要从事自有品牌食品的开发、进口、销售及国外食品的合作代理销售业务。

目前，品渥食品经营品类主要包括乳品、啤酒、粮油、谷物以及饼干点心等五大类。其重点经营的自有品牌有“德亚”乳品、“瓦伦丁”啤酒、“亨利“谷物、“雅娜”蝴蝶酥等。而麦德龙、家乐福、大润发、沃尔玛、天猫超市等国内大型商超和电商平台，都是品渥食品的主要公司客户。

图片来源：品渥食品招股书

招股书显示，品渥食品自2017至2019年的营收分别为12.16亿元、12.5亿元、13.8亿元，归母净利润分别为6377.69万元、7807万元、9893.35万元。期内，自有品牌业务占比从65.89%提升到了84.61%，其中贡献最大的，是2012年面市的德亚乳品，该品牌营收占主营收的比例从50.05%一路上升到了70.15%。

图片来源：德亚天猫旗舰店

界面新闻此前曾报道过

，与代理国外品牌的进口商不同，品渥食品商业模式颇为特殊，是以进口食品的自有品牌模式运营。比如，德亚乳品的供应商为德国、澳大利亚、丹麦多家乳品制造商，包括德国第三大乳制品企业Hochwald Foods GmbH和丹麦Arla Foods amba。2019年，德亚乳品的液态乳收入规模超过了燕塘乳业（002732.SZ）、科迪乳业（002770.SZ）以及庄园牧场（002910.SZ）等上市公司的液态乳收入。

通过整合国外供应链资源代替自建工厂生产，满足国内消费者对个性化、高品质食品的需求。这种自有品牌模式可以增强客户对公司品牌的消费粘性，强化公司产品的市场影响力；另外，也可以增强公司对供应商谈判能力。

在相当一段时期内，国内市场对进口乳品都是热情高涨。据中国奶业协会统计，液态奶的进口量从2013年的19.48万吨上涨到2018年的70.4万吨，年复合增长率达29.3%；进口额则从2013年的27455.3万美元增至2018年的97292.8万美元，年复合增长率为28.79%。

尼尔森报告显示，2019年德亚纯牛奶市场份额为1%，占进口纯牛奶市场份额为12%；德亚酸奶市场份额为0.4%，占进口酸奶市场份额的89.2%；德亚纯牛奶及德亚酸奶在纯奶和酸奶的整体市场份额为0.7%，在进口纯奶和进口酸奶市场份额的15.4%。

这得益于品渥食品在渠道建设方面的长期布局。

目前，品渥食品的销售渠道已覆盖线上和线下。截至招股书签署日，品渥食品的线下渠道有16个销售大区，涉及31个省、自治区和直辖市。其产品已进入大型连锁超市约4500家，包括麦德龙、家乐福、大润发、沃尔玛、华润万家、永辉超市等；线下经销方面，公司现有350余家经销商，覆盖辖区内的中小型超市、便利店等网店。公司线上渠道则主要包括线上B2B业务、B2C业务和新零售业务，且由公司电子商务部统一管理。

通过提升线上渠道占比，避免投入大量推广费和平台服务费，品渥食品节约了部分销售费用，并实现了净利率的提升。

2017年，品渥食品的净利率为5.25%，到了2019年已经提高到7.17%。今年上半年，更是上升到9.86%，同比增加3.2个百分点。公司近年来毛利率也比较平稳。2017至2019年度，公司主营业务毛利率分别为39.73%、38.77%、38.47%。

招股书提示，公司经营层面可能遇到的风险主要是供应商集中度较高和存货金额较大。2016-2018年，公司前五大供应受采购金额占当期总额的比例分别为59.02%、65.98%、70.93%，其中向第一大供应商采购金额所占比例为21.72%、21.37%、27.81%。