地方融資平臺被列入ABS負面清單

【亞太日報訊】12月15日，中國基金業協會發佈《資產證券化業務基礎資產負面清單指引（徵求意見稿）》（以下簡稱“負面清單），以地方政府為直接或間接債務人的基礎資產以及以地方融資平臺為債務人的基礎資產均被列入ABS負面清單。

負面清單中明確指出，地方融資平臺公司指的是由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，承擔政府投資專案融資功能，並擁有獨立法人資格的經濟實體。

同時，負面清單表示，地方政府如果按照事先公開的收益約定原則，在政府與社會資本合作模式（PPP）下應當支付或承擔財政補貼的仍然可以參與ABS。

“ABS負面清單列明瞭什麼不可以做，不再需要監管部門做裁量，相對比較透明，也是監管部門向市場化改革方向邁進。一位元券商債券人員告訴財新記者，以前ABS是一個試探性的階段，大家在做資產證券化之前都會先去跟監管層溝通，現在除了負面清單的資產，其餘資產都可以做了，擴大了ABS基礎資產範圍，也被看作為ABS最後一隻靴子落地，預計ABS會有較大的發展。只不過對城投公司的影響比較負面，但頂多算是“誤傷。

上述人士續指，原來地方融資平臺的一些子公司承擔基礎設施建設，部分政府應收款在跟監管部門溝通後是可以做ABS的；以政府為債務人的基礎資產也可以做ABS，比如“建發禾山后埔—枋湖片區棚戶區改造項目專項資產管理計畫。

“負面清單是繼《關於加強地方政府性債務管理的意見》（以下簡稱43號文）和《新預算法》控制地方政府融資的新舉措，進一步限制了城投公司的融資管道。業內人士表示，城投融資平臺的基礎資產本身存在一些法律瑕疵，業務部門在跟證監會進行溝通的時候，也已經明瞭監管層的態度，不適合普遍作為ABS基礎資產，這也是在預期內的。但沒有想到的是，監管部門會出一個負面清單，明確將將城投公司列入其中，在城投債接二連三出事的風口浪尖，負面清單的出臺給大家一種“棒打城投債和落井下石的感覺。

此外，財政部10月份下發《地方政府存量債務納入預算管理清理甄別辦法》，規定了地方政府存量債務清理和認定口徑、以及政府負有償還責任的債務甄別原則等內容。要求地方各級財政部門匯總本地區清理甄別結果，由同級審計部門出具審計意見並經同級政府批准後逐級上報，省級財政部門應於2015年1月5日前上報財政部。

“目前城投債存量大約有3萬億，除了小部分有經營性業務外，其他都是跟政府的業務往來。上述認為稱，如果地方融資平臺與政府脫鉤，又沒有被甄別為政府債務，單靠地方融資平臺肯定負擔不起，難免會出現信用危機。

12月8日,中國證券登記結算有限責任公司（下稱中證登提高了城投債回購質押門檻，未納入政府債務的城投債如果債權評級、主權評級不符合要求，不能作回購質押。中證登稱，這是為了提前做好企業債券風險防範，避免回購質押庫出現系統性風險，並提醒結算參與人嚴格防範欠庫乃至透支風險。這意味著，相當大比例的城投債在交易所的流動性將基本喪失。債市人士估計著部分城投債的比例將不低於三分之一，規模約有近5000億。

對於政府在大力鼓勵的PPP模式，合作專案建設週期一般非常長，資金10-20年才能回收，允許ABS為後續專案建設提供資金流，也是必要的。

但是多家券商債券從業人員都告訴記者，對於PPP模式現在大家都處於觀望的狀態，也相對比較謹慎，根據以往跟政府合作的PPP案例，很多民營資本表示沒有安全感。（財新 劉彩萍 ）