百威千億聯姻SAB米勒 中國啤酒市場面臨洗牌？

【亞太日報訊】據路透報道，全球兩家最大的啤酒生產商--百威英博(ABI.BR)和SABMiller(SAB.L)經過將近一個月的溝通，原則上達成一致，後者最終接受了價值超過1,000億美元的並購計劃，這將成為企業史上最大的並購案之一。

通過週二（13日）宣佈的合併計劃，百威英博旗下的百威(Budweiser)、時代(Stella Artois)和柯洛娜(Corona)品牌將與SABMiller旗下的Peroni、Grolsch以及Pilsner Urquell成為一家公司的產品，合併後公司的啤酒產量將占到全球的將近三分之一，使喜力(Heineken/海尼根)(HEIN.AS)和嘉士伯(Carlsberg)(CARLb.CO)等同業相形見絀。

若合併能夠完成，此項交易將成為史上第四大收購案，同時創收購單一英國企業的最高紀錄。據報導，此案還打破了消費行業所有紀錄，而就在幾天前，戴爾和易安信(EMC.N)剛剛達成了科技行業有史以來最大一宗收購。

今年的並購交易數量創紀錄高位，因低利率促使企業放開膽量尋找新的成長領域。

對於百威英博而言，此次並購SABMiller的交易將使其在拉美和亞洲的酒廠數量大為增加，並有機會涉足非洲市場。目前百威英博在美國等一些本土市場的需求不斷趨弱，因飲酒者對主流大酒廠的產品不感興趣，更青睞精釀啤酒和雞尾酒。

而在未來幾年，非洲達到合法飲酒年齡的人數將大大增加，同時中產階級隊伍迅速壯大，相比於長時期以來充斥市場的非法酒，這些人更青睞大品牌。

最後期限

百威英博和SABMiller週一晚間就並購條件達成一致，距百威英博必須提出正式並購、否則六個月內不得再次提出收購的最後期限僅剩兩天。

第四次提高主要收購報價後，百威英博表示原則上同意以每股44英鎊現金收購SABMiller，同時將現金加股票的替代方案價值上調4%至每股39.03英鎊。

替代方案是針對SABMiller兩大股東設計，即香煙生產商Altria(MO.N)及哥倫比亞Santo Domingo家族。這兩大股東在SABMiller持股近41%。

SABMiller稱董事會現原則上準備向股東推薦主要現金收購方案，並稱已經要求將最後期限延長兩周，百威英博在此期限前需明確提出收購意向。新的期限為10月28日。

持股26.6%的Altria稱，對交易滿意，不過其對上週一個較低的報價也予以認可。Santo Domingos家族沒有公開置評，銀行消息人士認為該家族的堅持幫助推高了報價。

南非表示將需評估這項合併案對稅收的潛在影響，在極端情況下可能試圖阻止本案。

SAB股價在倫敦市場收漲9%報39.55英鎊，百威英博在布魯塞爾收高1.7%。

“我們從2011年開始就曾經全面論述了兩者合併的吸引力，我們持續認為長期這將對百威英博股東大有好處，”Canaccord Genuity分析師稱。

然而分析師稱，就算百威英博向來以成功並購案著稱，但並購的益處不會來得太容易。

“我們認為，百威英博必須在年度成本縮減約20億美元，才能為本項交易創造價值。”晨星分析師Phil Gorham說。“當塵埃落定後，必須有效率地去執行。”

根據週二收盤價，百威英博將以685億英鎊(1,042億美元)進行收購。

中國啤酒市場將迎“大爆炸”

全球兩大啤酒巨頭合併，在中國及美國市場都面臨著要通過反壟斷競爭。

目前，SAB米勒持有中國最大的啤酒生產企業華潤雪花49%的股權，而百威英博則是國內市場佔有率第三的啤酒公司，一旦兩者合併，兩者將會佔有中國42%的市場份額，直接改變中國啤酒行業的遊戲規則。

投行高盛的分析用中國啤酒市場“大爆炸”已在風口浪尖來形容這種合併對中國市場的影響，認為進一步整合可能會導致更多的理性競爭，讓中國啤酒行業在未來5年內，利潤擴大5至7倍。

而目前關鍵在於，兩者合併是否能通過中國的反壟斷法。高盛分析認為，除了直接要求百威英博剝離華潤雪花之外，中國政府也有可能會要求百威英博降低對華潤雪花的持股量，低於37%的政府持股量，因為此前也有相似的例子，參考珠江啤酒(14.94, 1.36, 10.01%)的例子，廣州國資委方面的持股量是52.83%。

如果兩者成功合併，高盛預計，華潤雪花的運營利潤率預期將從2015年的7%上升到2019年的19%，未來將是一片藍海。