夾縫中求生的香港——當美聯儲加息邂逅中國經濟放緩

當美聯儲加息邂逅中國經濟放緩，我們就有了夾縫中求生的香港。

由於實施盯住美元的聯繫匯率制，美聯儲隔夜宣佈加息後，香港金管局緊隨其後宣佈了七年來的首次基本利率上調。香港金融管理局17日公佈，將貼現窗基本利率上調25個基點，由0.5%至0.75%。

在隔夜的12月FOMC會議上，美聯儲一如預期地宣佈加息，將聯邦基金利率目標區間提高25個基點至0.25%-0.50%。同時其利率預測點陣圖暗示，美聯儲明年可能加息四次。

“對香港來說，美元加息會令從2008年以來流入的1300億美元等值資金開始逐漸流走。”金管局總裁陳德霖當日早間會見記者時表示。他指出，資金外流情況將取決於美國加息步伐，如果加息加快，資金將加速流出香港。

同一天，香港財政司司長曾俊華也表示，美聯儲加息將導致全球資金波動性加劇，資金將從香港撤離。

香港自1993年起實施聯繫匯率制度，該制度下，港元與美元掛鉤，匯率為1美元兌換7.8港元，波動區間為7.75至7.85。因此，美國的貨幣政策變動關係著香港的貨幣、銀行以及金融市場的走向。

港元日內走勢

如果未來港元繼續轉弱，並觸及聯繫匯率弱方兌換保證7.85的水準，香港金管局將賣出美元，陳德霖補充道。他說，上一次港元兌美元觸及7.85弱方兌換保證，是在2005年5月，未來香港出現資金流走，港元觸及弱方兌換保證是利率正常化必經階段。

所謂“屋漏偏逢連夜雨”，香港面臨的困境還在於，其“背靠”的中國大陸的經濟正放緩至近25年來最低，而這與上一輪美國加息週期截然不同。

“我們已經享受了多年最美好的時光——美國的低利率和中國的大繁榮，”滙豐銀行亞洲經濟研究聯合主管Frederic Neumann表示。“現在中國經濟在放緩，美聯儲在加息，香港是兩面受打擊。”

香港仍然是世界上房價最貴的城市，但轉捩點可能已經臨近。圖片來自：華爾街日報

作為低利率和中國大繁榮的核心受益者，香港房地產市場過去七年的漲幅超過150%。但隨著這兩大刺激因素逐漸消退，香港房價已經面臨壓力。據英國《金融時報》，過去三個月中，香港房價下降了6%，同時地產開發商被迫給予購房者更多”甜頭“以幫助維持房價。

彭博援引AA地產拍賣公司董事總經理Tsang Kit-chun表示，截至明年底，止贖的房屋（即不再還貸供房）數量會較當前翻倍，因為經濟放緩將有損借款人的房貸償還能力。

談及加息對香港樓市的影響，陳德霖今日表示，還需要更多時間觀察香港樓市的後市發展，才能確定是否已經進入下行週期。

“香港的房地產壓力很大，根據我們的全球房地產指數，倫敦和香港是全球兩個樓市存在泡沫的城市，加上加息之後成本上升的影響，預計今年房價下跌10%。”瑞銀財富管理大中華區首席投資總監(CIO)及首席中國經濟學家胡一帆對《第一財經日報》表示。

更悲觀的看法來自投行傑富瑞(Jefferies)。該機構上月預計，未來香港住宅價格將下跌30%，房地產市場將進入一個新“常態”。

不過，瑞信亞太區投資總監John Woods認為，香港房地產價格可能更多取決於供需因素，上一次利率水準正常的金融環境下，香港樓價依然頻頻上漲。因此，在當前供需仍不平衡的情況下，僅靠加息可能難對香港樓市造成明顯衝擊。

相較上一輪美聯儲加息週期，香港失去的優勢還包括當時非常低的債務水準。據瑞銀估算，如今香港的債務水準已經大幅上升，私營部門貸款約占到香港GDP的200%。

“這一次不會像2004年那樣了，”瑞銀經濟學家Duncan Wooldrige表示。“現實是，美國進入加息週期，中國經濟放緩，以及人民幣貶值，都不利於香港。”

儘管如此，在經濟增長強勁和失業率較低的情況下， 加息的影響是可以被笑話的，彭博援引滙豐經濟學家John Zhu表示。

“鑒於香港當前的經濟狀況，這很可能是香港可以承受之事，”他表示。