全球主要央行三季度政策展望

【亞太日報訊】7月12日，華爾街日報中文網發文展望全球主要央行三季度政策，以下為文章內容：

中國央行料加大寬松力度以刺激經濟增長

中國央行在第二季度幾乎按兵不動，而未來三個月該央行可能需要加大寬松力度以刺激經濟增長。

中國央行在今年年初投放了大量新的信貸資金，而在4月到6月期間既沒有降息也沒有降準。該央行在第二季度不願采取行動的一個原因是，之前的寬松措施對提振實體經濟似乎沒有效果，而且大規模放松政策可能只會使中國的債務問題惡化。

中國央行的克制與國家領導層降低債務水平的承諾相一致。在英國公投決定退出歐盟之前，有一些經濟學家和分析師預測，中國央行可能不會在今年余下時間內采取大規模的寬松措施。

但如今英國已經決定脫歐，市場對中國央行在第三季度采取寬松措施的預期正在升溫，該央行很有可能釋放更多以供借貸的資金。考慮到人民幣和其他貨幣一樣，也因投資者逃向美元而承受貶值壓力，中國央行可能不得不為穩定匯率而實施幹預。

中國央行會通過拋售美元、買入人民幣進行幹預，而這會導致金融系統中的人民幣減少。在中國許多銀行已經受到融資成本上升的困擾之際，這可能導致銀行的流動性受到擠壓。與此同時，人民幣貶值導致的資本外流加劇狀況會進一步令金融系統的流動性變得緊張。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co., JPM)中國經濟學家朱海斌稱，摩根大通認為，如果宏觀經濟形勢再次惡化，中國的貨幣政策可能會略微偏寬松，英國脫歐進一步強化了該機構的這種觀點。

美聯儲將等待經濟好轉跡象出現再做行動

幾個月之前，美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）還似乎有望在7月份上調短期利率，而後來發生的兩大事件對美聯儲官員們的計劃構成阻礙。

首先，美國勞工部6月初公布的5月份美國非農就業數據令人失望。隨後，6月末英國通過公投決定脫離歐盟，導致金融市場陷入新一輪動蕩。

如今，在得到更明確證據顯示美國經濟已站穩腳跟、英國脫歐決定尚未對全球經濟增長前景造成重大傷害之前，美聯儲官員有可能按兵不動。

這意味著美聯儲7月份加息無望。美聯儲可能會於9月份宣布加息，尤其是考慮到繼5月份的失望結果之後，美國勞工部公布的6月份新增就業人數出現反彈。不過，在決定再次采取利率行動之前，美聯儲官員們將希望看到更多顯示經濟基礎已較為堅實的證據。

去年12月份，美聯儲將基準聯邦基金利率從接近於零水平上調至0.25%-0.5%之間。根據芝加哥商業交易所(Chicago Mercantile Exchange)提供的數據，聯邦基金利率期貨市場的交易員們認為美聯儲於7月份保持利率不變的概率為98%，9月份再次加息的概率為92%。

那麽，什麽因素可能導致上述概率發生變化呢？美聯儲官員希望看到一系列強勁的就業報告，顯示就業人數以每月逾10萬人的速度穩定增長，失業率穩定在5%以下，以及薪資加速上漲的跡象。

美國勞工部的就業報告顯示6月份非農就業人數增加28.7萬，該數據可能會令決策者感到寬慰。與5月份就業人數僅增加1.1萬的慘淡數據相比，6月份該數據實現反彈。綜合這兩個月的數據，就業人數平均每月增加14.9萬，與美聯儲官員認為維持失業率低於5%所需的就業增速大致相符。但他們需要更多顯示就業增長能夠保持這種趨勢的證據，之後才會采取行動。

美聯儲官員還希望看到更多顯示消費物價通脹持續企穩的證據。剔除食品和能源價格的美國核心通貨膨脹率已經從去年的1.3%上升至1.6%左右。但有些官員對這一升勢是否具有可持續性表示懷疑。

大部分美聯儲官員仍預期今年至少加息一次。但是考慮到當前的經濟形勢，同時在英國脫歐的負面影響帶來新的不確定性之際，美聯儲官員在下一次行動前會繼續謹慎行事。

日本央行或采取更多寬松措施應對通縮

日本央行為抗擊通貨緊縮已經做了三年的努力，進入第三季度，該央行在這一問題上將面臨一場最為嚴重的危機。

英國決定脫離歐盟後，日圓漲至兩年半來的最高水平，許多經濟學家現在認為日本央行采取更多寬松措施已是在所難免。

從一些指標來看，日本的消費者價格已開始再次下降。日圓升值會給出口商的利潤造成打擊，並拉低進口價格，進而加大日本經濟的通縮壓力。如果企業利潤受到擠壓，那麽日本央行為創建消費增加帶動通脹上升的良性循環所需的薪資加速上漲就更難以實現。

許多經濟學家預計日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)將在7月28日至29日召開的政策會議上再次放松政策，野村證券(Nomura Securities)首席策略師Naka Matsuzawa就是其中一位。他預計該央行將把商業銀行存放在央行的存款利率從-0.1%下調至-0.2%，並把央行每年的資產購買目標最高上調25%，至100萬億日圓（約合9,800億美元）。

Matsuzawa稱，即便不考慮英國脫歐帶來的影響，日本經濟增長動能也依舊乏力，日本央行仍維持偏寬松的政策立場。

日本央行的任何行動都宜早不宜遲。許多經濟學家預計，如果日圓再次大幅走高，該央行可能會召開緊急會議。

日本央行7月份政策會議結束後，下一次的會議時間定在9月20日至21日。

歐洲央行或推出更多刺激措施

歐洲央行官員最近曾發出信號，在連續三年未能達到略低於2%的通脹目標之後，眼下這個目標實現在望。

但英國公投決定脫離歐盟動搖了這些希望。歐洲銀行股跌至四年低位，可能削弱其向企業和消費者發放貸款的能力。歐洲央行首席經濟學家普拉特(Peter Praet)表示，來自英國的新的不確定性可能沖擊歐元區對經濟的信心。

投資者再度把目光轉向歐洲央行尋求支持。很多經濟學家預計，歐洲央行將在9月8日的政策會議上宣布新的刺激措施，屆時官員們還將獲得最新的季度經濟預測。大多數人預計歐洲央行將延長其1.8萬億歐元（合2萬億美元）的債券購買計劃，該計劃定於明年3月份結束。

但歐洲央行每月購買的公共和私營部門債券已經達到800億歐元。為了再次加碼政策，歐洲央行將需要調整其主動接受的規定，例如調整購買單一債券的比例上限，目前為33%。任何此類舉動都有可能招來對歐洲央行違反禁止為政府提供資金規定的指責。

英國央行今夏料降息

面對英國公投脫歐後的經濟增長放緩前景，英國央行料將做出應對，應對方式就是在7月14日或8月4日的貨幣政策委員會會議上降息。

英國央行行長卡尼(Mark Carney)在6月30日對商業人士和銀行家的一次講話中釋放信號，降息將是該央行應對預料中經濟下行的舉措的一部分。

卡尼說，在他看來，經濟前景已經惡化，今年夏天可能需要一些貨幣寬松，這不是在預判其他獨立貨幣政策委員的觀點。

盡管卡尼的話有保留，但鑒於委員們在公投前一致認同英國脫歐將帶來的損害，貨幣政策委員會其他八位委員的觀點不太可能和卡尼的估計有很大不同。

投資者現在預計英國央行將在8月份會議上將利率由0.50%下調至0.25%或零，卡尼稱，將給貨幣政策委員會時間來準備一份英國所面臨的已經變化了的前景的全面評估。但英國央行在7月會議上采取行動的可能性不能排除。

卡尼表示，貨幣政策委員會還將在8月進一步討論可以使用的工具的範圍，暗示決策者可能也會重啟債券購買計劃，這些委員曾在2012年7月投票增加購買規模。

英國央行可能加入其他歐洲國家央行的行列，將利率降至負數。不過卡尼此前就負利率提振通脹的效果表達了一些質疑。他在講話中警告稱，該舉動可能詭異地導致可獲取的信貸減少。