中信泰富2865億鯨吞母企

中信泰富母公司中信集團整體上市方案揭盅。據《信報》消息，中信泰富將以2269億元人民幣（約2865億港元），作價相當於市賬率1.01倍，收購中信股份全部已發行股份，收購代價將以發行對價股份約1770億元人民幣，以及向機構投資者配售募集現金499億元人民幣來支付，換言之，中信泰富毋須付出一分一毫便能鯨吞母公司巨額資產。

成港第二大綜合企業

交易完成後，中信泰富將改名為“中國中信股份有限公司，其市值估計超過3120億元，料成為香港僅次於和黃之後，市值第二大的綜合企業集團。中信泰富昨天收報14.3元，跌1.65%。

中信泰富向中信集團發行的總值1770億元人民幣新股，相當於165.79億股，即每股作價13.48元，較昨天收市價折讓5.7%，亦較截至今年3月14日首次披露整體上市當日止的連續60個交易日平均市價溢價25.86%。所發行的新股總價值和股份可能增加，但公眾持股量須維持在15%至25%。至於向機構投資者配售的新股，每股作價亦不低於13.48元，或相關配售協議簽署前最後一個交易日中信泰富的收市價的80%，以較高者為準。配售予機構投資者的股份數量將可予調整。

據通告指出，按照去年底中信股份經審計的賬面淨資產值計算，2269億元人民幣的收購作價，意味市賬率為1.01倍。中信泰富主席常振明表示，作出此一收購價主要考慮了三個因素：一是中信泰富股東的利益、二是新投資者的潛在利益空間、三是國家規定國有資產出售價格不能低於淨資產值。

備考市盈率僅6.9倍

完成收購後的“新中信，每股權益為14.93元，以新股發行作價每股13.48元計算，市賬率為0.9倍；若加上中信股份上半年的預計盈利，市賬率介乎0.8倍至0.9倍。“新中信的每股備考盈利為1.94元，以新股13.48元作價計算，市盈率為6.9倍。

中信泰富總裁張極井表示，香港綜合性企業市賬率一般為1至2倍，全球綜合性企業市盈率一般為15至20倍。

高圓研究合夥人茅毅鋒表示，雖然因市場認為中國金融風險不明，對這個板塊估值較低，但綜合性企業的業務之間有協同效應，有助提升公司價值，因此基於1倍估值做出的定價並不算貴。

集團的總部將遷往香港

身兼中信集團董事長的常振明表示，並不存在中信要遷冊香港這樣的動作，他說：“中信股份既然全部注資到了中信泰富，而中信泰富又是一間在香港註冊的公司，那麼新中信理所當然就是總部在香港的公司。

常振明在上月底接受商務部創辦和主管的《WTO經濟導刊》月刊專訪時表示，中信從實現中國夢的角度上，主要一個角色和作用，就是進一步擴大與港澳台工商界的交流，促進香港澳門繁榮穩定和兩岸交流。

成國企改革里程碑

另外，在內地國企改革的進一步深化過程中，中信集團的整體上市，也被視為一個改革里程。

證券商傑富瑞早前曾在報告中指出，中信這次交易顯示中國進行國企改革的決心，而香港能在國企改革中扮演一個關鍵角色，有賴其自由市場、健全法制和高標準的政府管制行為。

常振明昨天在記者會上表示，此次交易對中信集團及中信泰富兩公司是雙贏。對於中信集團而言，可以實現整體上市計劃，以及拓寬國際融資渠道，並可把兩間公司的業務進行整合互補；而對中信泰富來說，交易後亦有助擴大公司業務範圍，並可把淨資產擴大至交易前的4倍，以及提升公司的盈利能力。