融资渠道收紧 地方政府专项债发行全面提速

三季度以来，我国地方政府债发行明显提速。据统计，截至今年前三季度，我国地方政府债共发行784只，发行总额已超3.5万亿元。其中，新增债券前三季度共发行超过1.4万亿元，按照年初计划，已完成全年新增债券计划总量的86％。置换债券已发行2.12万亿元，随着年末地方政府债供给接近尾声，预计置换进度将持续至2018年。

与此同时，随着今年以来地方政府债务管理进一步趋严，地方政府专项债发行已在多省破冰。截至9月底，今年已有14个省份发行土地储备专项债券125只共计1589.5亿元，5个省份发行收费公路专项债券13只共计253亿元。

中诚信国际分析师杨晓静指出，从地方债发行进度来看，今年以来，前三季度分别发行了4745亿元、1.38万亿元和1.67万亿元。从二季度开始，地方债发行量大幅增长。临近年底，三季度发行速度也较快，尤其是三季度开始新增债券发行加快，三季度发行新增债券9828.7亿元。

根据2017年政府工作报告中对2017年地方政府债券工作的安排，2017年计划发行新增地方政府债券共计1.63万亿元，其中新增一般债券8300亿元，新增专项债券8000亿元。2017年前三季度新增债券共发行1.4万亿元，按照年初的计划，前三季度完成全年新增债券计划总量的86.09%，今年的计划已接近尾声。

置换债方面，随着置换债券进度的加快，目前地方债置换的压力逐步减弱，前三季度置换债券分别发行4745亿元、9661亿元和6878亿元。截至2017年三季度末，今年我国已经完成2.12万亿元置换债券，随着年末地方政府债供给接近尾声，预计置换进度将持续至2018年。

从发行利率来看，据中诚信国际统计，三季度以来，受金融监管以及金融持续去杠杆因素影响，当前资金面维持偏紧局面，7月至9月，地方债平均发行成本分别为3.89%、3.97%和3.96%。

值得关注的是，随着2017年以来地方政府债务管理进一步趋严，地方政府以及地方融资平台公司的融资方式受到严格规范，原有的融资渠道被进一步收紧，因此，2017年以来，地方政府债中新增债券开始有重要突破，成为弥补地方政府在土地储备和部分基础设施建设领域方面融资缺口的渠道。

今年6月至8月，财政部等部门相继出台了地方政府土地储备专项债、地方政府收费公路专项债的管理办法以及试点地方政府专项债券品种的通知，为地方政府专项债发行打开了“前门”。

截至2017年9月末，我国地方政府专项债共发行了两个品种，即土地储备专项债和收费公路专项债。据财政部统计，截至9月底，今年已有14个省份发行土地储备专项债券125只共计1589.5亿元，5个省份发行收费公路专项债券13只共计253亿元。

地方债发行渠道市场化的探索也在推进。10月20日，河北省在深圳证券交易所发行政府收费公路专项债券21亿元。这是河北省首次发行政府收费公路专项债券，河北省也成为全国首个在深交所发行政府收费公路专项债券的省份。

业内人士指出，土地储备专项债、收费公路专项债以及其他项目收益专项债，是地方政府专项债券品种的重要创新，是打造真正意义市政债券的基础和前提。当前背景下，“开前门”不断扩围加力，旨在从我国实际出发，规范地方举债行为，保障地方合理融资需求，拓展相关建设领域的筹资渠道。

“目前来看，年内仍有千亿规模的土地储备专项债券尚待发行。”中诚信国际分析师卢菱歌指出，自财政部印发文件鼓励优先试点以来，土地储备专项债得到了迅速发展，市场对其认可程度良好。作为土地储备融资的“前门”，土地储备专项债的推出为土地储备业务提供了新的规范性融资渠道，有助于从总量上控制地方政府债务规模，防范地方政府债务风险，同时也表明地方政府举债机制正朝着愈加规范的方向发展，未来城投公司将面临更大的转型压力。

财政部国库司负责人娄洪日前指出，发行土地储备、收费公路专项债券，是落实2017年中央和地方预算报告有关“加快按照地方政府性基金收入项目分类发行专项债券步伐，着力发展实现项目收益自求平衡的专项债券品种”要求的一项措施，对于完善地方政府专项债券发行机制，推进地方政府专项债券实现项目收益与融资自求平衡改革，健全规范地方政府举债融资机制，防范地方政府债务风险等具有积极意义。

娄洪表示，与其他地方政府债券相比，土地储备、收费公路专项债券与对应项目联系更加紧密，偿债资金来源与项目收益或形成的资产严格对应，实现“封闭”运行管理。

“目前发行工作总体平稳有序，市场反应良好。”娄洪表示，下一步，财政部将进一步完善土地储备、收费公路专项债券发行机制，继续积极指导各地做好债券发行工作，保障专项债券改革顺利推进。

（来源：经济参考报）