都是配股惹的祸？中信证券股价大跌逾6%，市值蒸发超170亿

记者丨王鑫

3月1日，券商龙头中信证券股价大跌近6%，市值蒸发逾170亿元。消息面上，中信证券于上周五宣布拟配股280亿元。

中信证券今日跳空低开，开盘价报26.3元，较上一交易日收盘价跌3.49%，开盘后股价一路下挫，一度暴跌近8%，随后跌幅收窄至6%左右。截至收盘，中信证券报25.62元，跌5.98%。

中信证券股价走势近期较为萎靡。1月12日，中信证券股价达到近期波峰，当日最高价为32.31元，收盘价报32.03元，涨幅达9.39%。此后中信证券开启下跌模式，截至今日，中信证券股价较高点已跌去20%。

中信证券今日大跌或与配股有关。

2月26日，中信证券发布配股预案，将向全体A+H股股东配股，拟每10股配1.5股，累计募资不超过280亿元。

根据中信证券的规划，募集资金中不超过190亿用于发展资本中介业务，业务类型包括但不限于融资融券、股票质押、收益互换、股权衍生品、大宗商品衍生品、做市交易、跨境交易等业务。

以中信证券截至2020年12月31日的总股本129.27亿股为基数测算，此次配售股份数量不超过19.39亿股，其中A股配股股数不超过15.97亿股，H股配股股数不超过3.42亿股。

配股是向老股东进行融资的行为，指向原股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新股。此类融资方式在资本市场广为投资者诟病，如果投资者不进行配股，权益将会被摊薄。

以A公司为例，张三持有A公司100股股票，股价为20元，此时，张三持有A公司股票的总市值为2000元。若A公司宣布每10股配3股，配股价为10元，如果张三选择全额认购，配股后张三持有A公司总市值为2300（2000+1030）元，除权后，A公司股价降至17.7元（即2300/130）。如果张三不参与配股，则权益被稀释至1770元（17.7100），较配股前缩水13%。

中信证券的配股预案暂未公布配股价格。中信证券表示，配股的价格将采用市价折扣法确定，并参考中信证券的股票在二级市场的价格、市净率和市盈率等估值指标。

2020年，共有国元证券、东吴证券、山西证券、天风证券、招商证券、国海证券等6家上市券商实施配股，配股价的平均折价比例为44.42%。

中信证券此次配股或将进一步缓解其流动性问题。光大证券研报指出，中信证券近年来资产扩张迅速，尤其是衍生品业务发展迅猛对资本消耗较大。截至2020年上半年末，公司流动性覆盖率及净稳定资金率分别下降至135.33%/123.16%(预警标准120%），接近预警标准。公司流动性覆盖率及净稳定资金率均已降到近年来较低水平，公司完成配股发行后补充资本金将进一步释缓公司流动性风险。

若能成功配股，中信证券的净资产规模势必将大幅增加，进而导致公司短期内每股收益（EPS）和加权平均净资产收益率（ROE）等指标可能出现一定幅度的下降。

截至2020年3季度末，中信证券资产1.04万亿，成为首家资产破万亿的券商，净资产为1837.9元，配股后，中信证券净资产规模将突破2000亿元。

根据光大证券测算，中信证券2020年及2021年归母净利润同比增速分别达25.12%、11.50%，静态测算来看，公司配股后2021年ROE将由9.03%降为9.00%；每股净资产及每股收益摊薄至15.42元、1.18元(摊薄前分别为15.44元、1.32元)，对应A股市净率（PB）1.72倍，港股PB0.97倍。