QE3可能會為新興市場再次帶來通脹壓力

美國聯邦儲備委員會在當地時間１３日宣佈了第三輪量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ３），以進一步支持經濟復蘇和勞工市場。根據新方案，美聯儲每月將在二級市場購買４００億美元機構抵押貸款支持證券，直到美國失業率降至７％以下。美聯儲還決定將聯邦基金利率保持在零到０．２５％超低區間的時限從之前的２０１４年年底延長到至少２０１５年年中，並將旨在壓低長期利率的“扭轉操作延續至今年年底。

對此，香港金管局總裁陳德霖１４日表示，以目前來看，ＱＥ３會使全球低息環境和充裕的流動性持續一段更長時間，因而可能會為新興市場經濟體系再次帶來通脹和資產價格的壓力。

陳德霖表示，第三輪量化寬鬆將給美國經濟體系和勞工市場帶來多少實質的正面影響尚待觀察。由於財政政策方面能夠提供支持的空間已經有限甚至會收縮，美國經濟復蘇可能會因此被拖慢。

陳德霖評價說，美聯儲在過去已推出兩輪量化寬鬆，共向銀行體系注入２．３萬億美元的流動資金，使美元利率降至歷史低位。但是，美國經濟在這兩至三年的表現不理想，並非由於銀行體系缺乏流動資金，或是利率太高所致。事實上，美國家庭減債和樓價大跌所造成的負財富效應，從而導致消費低迷，已經在相當程度上抵消了極寬鬆的貨幣政策和財政刺激方案所帶來的潛在利益。

他認為，雖然維持極低利率對高負債的家庭、企業和政府都有好處，但這項政策也有代價，它可能帶來的副作用包括大幅削減無數存款者和退休人士的利息收入。因此，ＱＥ３能否帶來實質性的正面影響有待進一步觀察，與此同時，“財政懸崖或將出現，美國經濟復蘇可能因此被拖慢。

陳德霖說，歐洲方面最近有些正向發展。歐洲中央銀行公佈的買債計劃和德國憲法法庭對歐洲金融穩定機制的裁決都有助於穩定市場。雖然歐債危機仍未解決，但可以預期金融市場的情緒短期內會略為改善。

至於ＱＥ３將給香港經濟帶來何種影響，陳德霖表示，就如上一輪量化寬鬆，ＱＥ３不會對香港的銀行同業拆息帶來太大影響，因為香港利率已經貼近零，低無可低。以目前來看，全球低息環境和充裕的流動性會持續一段更長時間，因而可能會為新興市場經濟體系再次帶來通脹和資產價格的壓力。在極不尋常的國際金融環境之下，香港必須加倍小心，做好準備去應付資金流向可能再次出現波動和房地產市場過熱的風險。

香港金融管理局總裁陳德霖