瑞銀:人民幣與美元再度同步 但仍預期貶值

【亞太日報訊】瑞銀財富管理投資總監亞太區外匯主管施德銘(DominicSchnider)近日就美元兌人民幣(6.3432,0.0077,0.12%)趨勢發表最新報告認為，美元兌人民幣自8月中以來的跌勢不只是中國監管當局為了重振信心和抑制資本外流的結果，同時也與近期美元疲勢有關。

以貿易加權基礎計算，人民幣與美元近兩個月來亦步亦趨，重演中國央行調整匯率機制前的景象。倘若美元全面走強、中國經濟需要再度寬鬆貨幣政策，瑞銀財富認為近期趨勢將不會維持下去。

人民幣與美元再度同步

美元/人民幣的平穩走勢以及人民幣自8月中旬中國央行意外調整匯率機制以來再現漲勢，讓人民幣的貿易加權匯率(名義有效匯率)與美元亦步亦趨，重現匯率機制調整前的景象。

以貿易加權基礎來看，人民幣指數和美元指數自9月以來更加貼近。美元/人民幣重新企穩顯然出乎市場預期之外，這從一兩個月前的期權隱含波動率與隨後的實際波動率之間呈現寬幅正價差得到體現。

瑞銀財富的報告認為，近期美元/人民幣走穩有三個主要原因：首先，8月份資本外逃的規模震動了當局。中國央行外匯儲備先是在8月份急劇減少940億美元，9月份接著又下降430億美元。其次，回到舊匯率機制在當前並不會有任何損失。事實上，人民幣借10月初美元走軟而回穩，當時美元兌美國貿易夥伴國貨幣下跌。第三，不排除人民幣有可能被納入國際貨幣基金組織(IMF)貨幣籃子也起了一定作用。

仍預期美元/人民幣將重新走高

一旦美元重拾升勢，人民幣將不大可能跟得上美元的腳步。報告認為，今年上半年人民幣貿易加權匯率攀升的局面不太可能重演，因為這與央行進一步寬鬆國內貨幣環境的努力相悖。因此，儘管近期人民幣企穩且走出一波較強的行情，但瑞銀對美元/人民幣將升值的觀點沒有改變。

報告建議美元投資者對沖其人民幣頭寸。瑞銀財富管理對美元/人民幣的12個月目標價預測為6.6，認為未來6個月內承擔1.2-1.5%的對沖成本是可以接受的。