歐央行QE道路會怎麼走？看看巴克萊的全面預測

【亞太日報訊】巴克萊預計，最遲今年12月歐洲央行會宣佈放寬對QE的技術性要求，並延長QE，可能明年3月宣佈減少購買規模。為此該央行要向市場細心溝通，解釋這不是逐步撤銷QE。一旦經濟預期惡化，歐央行還可能擴大購買資產範圍。

4號彭博消息引發市場對歐洲央行開始撤銷QE的猜測，而巴克萊根據歐洲央行自己的經濟預期判斷，該央行尚未到撤銷QE的時候，今年還會決定延長現有QE專案，明年會開始減少購買資產規模，同時要讓市場相信這麼做並非逐步撤銷QE。

目前歐洲央行預計歐元區2018年的GDP平均增速和平均通脹率均為1.6%。今年12月歐洲央行更新的經濟預期將預計2019年平均通脹率為1.9%。

巴克萊認為，上述預期可能考慮到了可觀的貨幣寬鬆，包括每月購買資產的QE專案持續到2018年。也就是說，假如沒有追加QE，歐元區通脹率不會自然而然持續回升。

如何既縮減購買資產又維繫QE

巴克萊預測，如果歐洲央行的宏觀預測無誤，那麼該央行會延長QE的實施時間，同時會放慢每月購買資產的速度。今年12月，歐洲央行會宣佈改變技術參數，並將QE延長到明年3月，有可能直到明年3月才會宣佈，減慢每月購買資產的速度。

如果歐洲央行如巴克萊預期明年選擇讓每月購買資產規模低於800億歐元，那就需要與外界小心溝通，解釋每月減少購買規模，但會長期維持QE，這種做法並不是逐步撤銷QE。更堅定的QE前瞻指引可能幫助市場明確，何為逐步撤銷QE。

巴克萊估算，為了達到上述2018年經濟增速和通脹率目標，歐洲央行需要：

將每月450億歐元的平均購買資產規模維持到2018年年底，

可能明年開始將每月購買資產規模由800億歐元減至600-700億歐元，然後往每月購買200億歐元的方向逐步減少；

2018年每月淨購買資產170億歐元。

此外，巴克萊提到，歐元系統已經釋放信號預示，歐洲央行至少到2020年還會在購買債券到期後將本金再用於投資。

放寬QE要求勢在必行

巴克萊預計，為完成到明年3月每月仍購買800億歐元資產的目標，最遲今年12月，歐洲央行會放寬對部分QE技術性參數的要求，按可能性高低依次會：

很可能撤除對債券收益率的限制；

對不含集體行動條款（CAC）的債券，可能取消其發債量的限制；

可能放寬對AAA評級國家發債及發債量的限制；

不可能購買30年以上期限的債券；

即使允許關鍵的資本參數暫時和規定有所偏差，也不可能撤銷這些參數。

經濟預期一旦惡化 QE要怎樣應對？

巴克萊對明年歐元區經濟的基準預測是GDP將增長1%，通脹有下行風險。由此巴克萊預測，在明年年末可能減少購買資產以前，歐洲央行會將800億歐元的每月購買規模延續六個月。

可如果GDP增速和通脹預期急劇下滑，僅縮減QE購買量就不夠。巴克萊指出，歐洲央行還需要更“有創意”，要擴大QE購買資產的範圍，可能囊括銀行貸款。更重要的是，在那種情況下需要財政政策配合貨幣政策行動。

而對那些貨幣政策之外的傾增長政策來說，政治風險高企和歐元區政策缺少協作可能仍是一大阻力。