重组套现?李嘉诚千亿资金全速入欧

受访的不少资本市场人士认为，李嘉诚此次扩展荷兰、比利时市场或与屈臣氏的上市计划有关。2014年，和记黄埔突然放弃屈臣氏上市计划，转而向新加坡主权基金淡马锡出售屈臣氏近25%的股权，套现440亿港元(约合352.53亿元人民币)。李嘉诚当时在记者会上曾表示，将在两三年内推动屈臣氏在中国香港或新加坡上市。

加码欧洲市场

显然，在正在进行重组的敏感时机推出大规模的资产收购计划，李嘉诚的投资策略再次引发市场猜测。仅在半个月前，李嘉诚才宣布对长和系进行重组，旗下两大上市平台长江实业(00001.HK)与和记黄埔(00013.HK)经重组后分拆为两家新的上市公司：长和实业以及长实地产，前者持有长和系在全球地区的非房地产业务;而长实地产作为独立平台，持有两个集团在内地、香港及海外的房地产业务。

由于重组之后，长和实业以及长实地产的注册地都将从香港迁至英属开曼群岛，因此这次重组也被市场解读为李氏在“变相撤资，尽管李嘉诚在记者会上明确否认，但一系列的资产收购动作显示，李嘉诚的投资重心转向欧洲已是不争的事实。

通过近年来持续的重金投入，和记黄埔欧洲业务在其整个集团的收入占比呈现逐年上升的趋势。和黄报表显示，2010年，和黄欧洲业务占和黄整个集团盈利的比重只有19%，但截至2014年半年报披露时，和黄有43%的收入均来自欧洲市场，其中主要是基建业务，香港及内地市场对其营收的贡献只有26%。

“O2收购完成之后，和黄来自欧洲的收入可能会占到其总收入的一半，而香港以及大陆地区的营收贡献将一步下滑。野村证券分析师透露，预计和黄未来仍会在欧洲的电信、基建和零售行业寻觅大型并购机会，同时在中国内地和中国香港地区则会进一步处置资产，加速资产货币化。

这或许可以从长和系正在推进的重组计划中得到印证。详细分析长和系的重组、分拆计划可以发现，作为重组代价，重组后的地产业务平台的长实地产需要向非地产业务平台长和实业支付现金550亿港元的现金，该笔现金可以强化长和实业的现金流，为其在欧洲收购提供充足的弹药。

事实上，包括标普、穆迪在内的评级机构普遍认为，是次千亿级别的收购并不会明显推高和黄的杠杆比率，通过重组的一系列有效的财务安排，和黄可以将资产负债率维持在目前的25%左右的水平。

李嘉诚的财技之高由此可见，“资产重组不会产生固定价值，但却能带来一笔庞大的现金贷款，德银分析师认为，李嘉诚重组长和系一方面厘清了两者的业务关系，另一方面给非地产业务带来了流动性的提升。

这也为未来可能的收购提供了资本储备，同时来自资本市场的最新消息显示，为了应付收购资金的需求，汇丰控股正在牵头为和黄发起一笔60亿英镑的银团贷款，而在长和系的重组中，汇丰以及美林美银也承担着关键角色，它们将为长和系的重组提供高达数百亿港元的过渡贷款。