李小加談人民幣匯率:該系好"安全帶"了

【亞太日報訊】過去一周，人民幣對美元匯率連續下跌，成為不少投資者最為關注的焦點。1月12日，港交所行政總裁李小加在最新的日誌中表示，隨著人民幣國際地位的提升，人民幣匯率形成機制將更加市場化，雙向波動將成新常態，所有人民幣用家和投資者都需系好“安全帶”，做足匯率風險管理。

李小加認為，央行推進人民幣匯率市場化改革的決心十分堅定，“近幾年來，央行已經不斷放鬆人民幣匯率管制，放寬人民幣匯率波動區間。既然要由市場在資源配置中起決定性作用，由市場供需來決定人民幣匯率，人民幣匯率勢必雙向波動。”他指出，任何一種匯率市場化的貨幣，都是有升有貶，人民幣自然不能例外，投資者對於人民幣也應該習慣這樣的新常態。

另一方面，李小加認為，人民幣不斷國際化，越來越多國家和地區開始使用和持有人民幣，參與人民幣匯率市場博弈的供求方日漸增多，人民幣匯率的波動也必然更加靈活。人民幣納入SDR貨幣籃子象徵著國際貨幣基金組織對人民幣國際化進程的一種認可，也意味著未來主要中央銀行和投資者需要逐步增加對人民幣資產的配置。

“在此前的多次人民幣匯率市場化改革中，央行一再強調人民幣匯率不再緊盯美元匯率，而要保持對一籃子貨幣在合理均衡水準上的基本穩定。去年12月11日，中國外匯交易中心首次發佈根據人民幣兌13種外幣匯率加權平均計算得出的CFETS人民幣匯率指數，意味著觀察人民幣匯率不能再只看人民幣對任何一種貨幣的匯率了。”李小加表示，央行的意思很明顯，即作為一種國際化程度不斷提高的新興市場貨幣，人民幣有責任保持幣值基本穩定，但是沒有義務對某一種貨幣保持匯率穩定，這也預示著儘管未來人民幣兌一籃子貨幣的匯率保持基本平穩，但是兌美元的匯率彈性很可能會超出我們的預期，管理人民幣兌美元匯率風險的需求格外迫切。

在香港，人民幣匯率的波動，已經給市場帶來新的變化。最近兩天，離岸人民幣隔夜拆息連續飆升，1月12日，財資公會公佈的隔夜拆息已經升至66.82%，離岸與在岸人民幣的匯差也明顯縮窄。李小加認為，人民幣匯率的雙向波動，將給香港帶來新的機遇。

“當人民幣匯率貶值時，香港可以大力提供各種人民幣債務產品，因為貶值有利於人民幣的借債方，”李小加坦言，最近看到不少公司在壓縮美元債務、增加人民幣債務。與此同時，作為全球最大的離岸人民幣中心，香港可以大力發展人民幣匯率、利率產品，這樣不僅為人民幣國際化提供了更多樣化的動力，還可以完善香港的人民幣生態圈，成為未來全球最重要的離岸人民幣定價中心。

“這幾天，離岸人民幣價格波動比在岸市場更劇烈，這首先表明離岸市場更需匯率風險管理，同時也表明離岸市場上人民幣計價產品的深度和多樣化發展得遠遠不夠，以至於一個不大的政策變動往往導致離岸市場過大的波動。”李小加認為。

2012年，港交所已經推出人民幣貨幣期貨，但當時匯率波動並不顯著，成交也不算活躍。現在，該產品則已成為全球交易所市場交投最活躍的人民幣期貨。最近在人民幣匯率波動加大時，人民幣貨幣期貨成交量和持倉量都在不斷上漲，其中，未平倉合約於1月11日創下29352張新高，1月7日成交量也創下第二新高，即6425張（名義價值6.25億美元）。

李小加透露，港交所今年還將陸續推出一系列人民幣匯率類產品，包括與多幣種貨幣配對產品和雙幣計價的貴金屬系列產品，滿足人民幣匯率的風險管理需求。