彭博唱衰小米：450億美元估值虛高

【亞太日報訊】11月25日消息，彭博社撰文分析了小米的現狀，表示這家備受投資人和消費者熱捧的明星企業今年智能手機出貨量或許達不到8000萬部的目標。因考慮到小米手機銷量的下滑，配件供應商們也相應下調了他們的內部供貨預期。

小米在中國智能手機市場的份額超越蘋果和三星後，已經出現了瓶頸。小米試圖維持的高速增長正面臨挑戰。

投資者之所以看重小米，是因其獨特的網絡銷售故事以及創業公司身份，但伴隨著中國經濟增速的放緩，“小米模式”頻頻被競爭者模仿，其先發優勢逐漸消失，以致市場對其450億美元的高估值產生了質疑。

投資機構Sanford C Bernstein駐香港分析師阿爾貝托•莫爾（Alberto Moel）稱，“小米所有的增長預期都沒有實現，目前已無法支撐該公司450億美元的高估值。”莫爾還表示，“投資者起初認為，小米和蘋果情況類似，且小米曾經確實一度發展迅猛。但現狀是它的增速放緩，表現也並非可以比擬蘋果。

1、出貨量不達預期

小米從未向供應商提供過精確的出貨量預期，而是一直采用“按需定制”的模式向供應商下單。熟悉小米供應鏈的消息人士稱“隨時准備為小米提供零部件和產能的供應商已經削減了相應的產能和資源並分流出去”。

市場調研公司Canalys數據顯示，小米第三季度出貨量首次出現下滑，其在中國智能手機市場的出貨量同比減少了8%，另有市調機構IHS預估，小米第三季度出貨量同比下滑了3.9%，目前僅以微弱的優勢領先華為。

這些數據與小米當初的預期大相徑庭，雷軍為了證明小米的價值，在去年3月份曾預測，小米今年的智能手機銷量將達到1億部。然而，截至今年第三季度末，小米的出貨量僅為5300萬部。

在上述雷軍給出的樂觀數據支撐下，小米於去年12月獲得了來自新加坡政府投資公司（GIC）、科技投資基金All-Stars Investment和DST的11億美元融資。小米當時還被拿來與阿裡巴巴作比較，作為中國最大的電商公司，阿裡去年完成了史上最大IPO交易。

2、炒作與希望推動高估值

按照去年120億美元的營收估算，450億美元估值對應的市銷率為3.75倍，超過了蘋果2.9倍的市銷率。

中國首創(China First Capital)董事長兼CEO傅成表示，“小米的估值似乎並不是基於任何已知或已被普遍接受的估值模式，“大肆宣傳和希望似乎是小米估值的兩大主要推動力。”

今年3月。在中國政府制定了過去15年最低的經濟增長預期後，雷軍將小米今年的智能手機出貨預期下調至8000萬部。

就在小米首次出現銷售量下滑的第三季度，這家公司發布了低價手機紅米Note 2（平均售價801元人民幣，約合125美元），小米還在本周二發布了配備指紋傳感器的金屬版紅米Note 3、小米平板2以及2代小米空氣淨化器。

3、不只做手機

得益於雙十一和新版紅米Note的發布，第四季度小米的智能機銷量或許會實現再次增長。通常，小米會在第三季度發布當年的新一代手機，但今年小米還未發布小米5。

小米投資人、GGV紀源資本管理合伙人童士豪表示，“目前，我對小米並不感到擔憂，因為小米的市場會隨著時間的推移而得到鞏固，未來，小米在智能家居和服務領域將會從事更多。”截至目前，小米官方對此報道未作出回應。

小米正竭力避免自己被打上智能機制造商的標簽，自稱是一家提供了一系列設備和網絡服務的“互聯網公司”，小米及其子公司銷售電視機、空氣淨化器、移動電源、運動相機、健身手環，甚至是平衡車，非硬件服務包括了游戲、支付、手機服務和雲存儲等。

童士豪還表示，小米本周發布的2代空氣淨化器能夠幫助小米擴大產品銷售面，讓消費者回到小米的生態系統中，也就是說通過小米應用將智能家居連接到互聯網。

4、粉絲忠誠度降低

小米在此前曾預計，在今年160億美元的營收中，服務業務只占據其中的10億美元。市場調研公司Strategy Analytics預計，在今年的第三季度，中國海外市場的智能機銷量只占據公司總銷量的7%。

小米的增速放緩或許是因為華為、聯想集團以及金立等競爭對手快速復制了小米的商業模式，後者通過推出低價超薄智能手機，並通過電商銷售。促進了消費者更換新手機的速率。

25歲的北京房地產職員陳思（Chen Si )表示，“小米之所以很受歡迎，是因為他們是首個自詡是限量版機型的廠商。”陳思曾在2013年購買了一部她認為設計很酷的小米3，“我不敢說我對小米很忠誠，我只是認為手機應該能夠讓人負擔得起，且方便使用。否則我會更換其他品牌。”

然而，一年後，她將手機換成了iPhone 6。