受益原料成本下降，纸企Q1业绩大增 但海外原料供应仍藏隐忧

财联社（杭州，记者 罗祎辰）讯 ，4月13日晚，仙鹤股份（603733.SH）发布一季度业绩预告，公司预计实现归属净利润约1亿元，同比涨幅超166.26%。同天，晨鸣纸业（000488.SZ）也宣布一季度归属净利润同比增加423%以上，盈利约2亿元。

与本次业绩大涨相对应，去年同期仙鹤股份和晨鸣纸业的归属净利润降至近年低点，分别下滑63.26% 和95.12%，均不足4000万元。

资料显示，国际木浆价格于2018年中旬开始上涨，去年一季度纸企生产所用原料普遍都是2018年高价收购的木浆。随着去年木浆价格进入下行通道，两家公司今年一季度利润都强势反弹。

然而，同样是木浆价格下降，两家公司获益的途径完全不同。

仙鹤股份生产所需木浆全部外采，其原料成本和国际木浆价格密切相关，受益去年国际木浆价格下行，公司一季度原料成本同比减少。晨鸣纸业则将业务线延伸到上游木浆制造，自称拥有木浆产能420 万吨，基本实现自给自足，且所需原料木片价格相对稳定，自制木浆有明显成本优势。

14日，财联社记者致电仙鹤股份，相关负责人表示今年一季度国际木浆价格大约处于4500元/吨-4800元/吨区间, 较去年同期大幅回落。他补充说，公司主要采购针叶浆和阔叶浆，不同木浆价格不一，这一价格是相对笼统的表述。

对于公司一季度整体营收是否有明显变化，上述负责人没有明确回应，他表示公司产品涉及食品包装、医疗耗材包装、烟草用纸等多领域，总体上需求稳定，抗风险能力较强。

14日-15日，记者多次致电晨鸣纸业，但截至发稿未获回复。据了解，晨鸣纸业目前有三个木浆生产基地，主要生产漂白硫酸盐化学木浆，原料为进口木片，但现有信息难以判断公司具体进口哪种木片。

卓创资讯资深纸浆分析师常俊婷告诉财联社记者，我国木浆总体进口依存度在60%以上，由于木浆原料成本占造纸企业生产成本的60%-75%，因此其价格变化对造纸企业的成本影响较大。

对于晨鸣纸业自称涉足上游木浆制造能显著降低原料成本一事。常俊婷表示：“以阔叶浆为例， 按照2月份木片的价格，自制一吨木浆所需木片成本为4100元，而企业直接进口木浆价格约为3800元/吨-3850元/吨。加之规模企业采购的是美金外盘，实际采购价格要更低。 ”因此，她认为在目前木浆价格区间下，自制木浆似乎并没有明显成本优势。

仙鹤股份上述负责人则向财联社记者介绍，国外木浆厂商依托的是丰富的林场资源，可以保证稳定供应，也能形成一定规模效应。

对未来国际木浆价格变化，常俊婷分析认为短期国内需求面恢复速度迟缓，但受国外突发检修消息、公共卫生事件带来的供需面、海运集装箱的损失等影响，预计浆价走势相对坚挺。仙鹤股份上述负责人也表示，海外木浆产能已受到疫情影响，虽然还未传导到公司，但相关风险仍需密切关注。

面对木浆价格波动风险，上述负责人表示，仙鹤股份暂时没有涉足木浆生产的计划，公司控制木浆价格波动的主要手段为完善采购体系，此外也借助国内纸浆期货市场减轻进口木浆的成本压力。