騰訊和阿裏股價齊飛 中國互聯網進入藍籌時代

【亞太日報訊】在騰訊股價達到215港元，成為亞洲市值最大上市公司後，另壹家中國互聯網巨頭阿裏也不甘示弱，股價突破103美元，市值突破2600億美元。

實際上，過去三個月，中國互聯網藍籌股價格平均上漲25%，知名度較低的也漲了10%，同期納指僅漲6%，恒指漲11%。摩根大通認為，隨著人口紅利的結束，中國互聯網正出現結構性的變化，巨頭之間的競爭從唯流量轉向貨幣化，未來壹年該趨勢還將持續。

截至9月6日收盤，紐交所上市的阿裏巴巴股價上漲4.56%，報103.78美元，股價創2015年1月份以來最高。市值突破2600.8億美元，約合17356.8億人民幣。

而騰訊股價收盤報215港元，市值正式站上2萬億港元（約合1.63萬億人民幣）。上市12年，這家公司的股價翻了270倍，年化收益率59%。

從唯流量轉向貨幣化

隨著中國互聯網增長“人口紅利”接近結束，摩根大通認為大平臺（BAT）之間的競爭，將會由數量（用戶數）轉向質量（用戶粘性和參與度）的競爭。特別是通過引入內容和服務，騰訊和阿裏提高用戶參與度方面實現了穩固的進步，而百度的用戶參與度出現了下降。其認為，布局在新興消費者行為的互聯網公司將繼續提高用戶的參與度（比如微博、陌陌）。

新用戶年齡結構的改變不僅增加了社交和UGC內容元素的產品質量（有利於騰訊、阿裏、微博、YY和陌陌），還對用戶增長前景（比如微博）和盈利模式（比如手機直播的掘起）有深遠影響。盡管中國有超過50%的互聯網滲透率，但大部分消費行為依然相對未充分滲透。因此有更高用戶參與度的互聯網公司有條件捕獲未來壹段增長。另外，這種改變將拉大中美互聯網發展的差距。

貨幣化已經成為股價的推動者，在過去三個月，中國互聯網公司藍籌股價格平均上漲25%，知名度較低的也漲了10%，同期納斯達克指數僅漲6%，香港恒生指數上漲11%。摩根大通在報告中表示，股價表現更佳的公司更為專註貨幣化而非獲取用戶。報告認為未來壹年該趨勢還將延續，平臺和垂直領域的領先公司表現將超過市場預期。

深挖股價表現，摩根大通發現大部分股價大漲的公司都是受估值的重估，以及超預期的盈利推動，而大部分公司股價表現不佳是因為盈利前景被下調。比如今年迄今騰訊和微博股價上漲是受盈利預期上修11%/11%，估值預期上調19%/125%的影響，而鳳凰傳媒（FENG）今年迄今股價下跌主要是因為盈利預期被下修了67%。

（華爾街見聞）