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【亞太日報 何婧媛】隨著經濟全球化的深入，價值鏈在全球的延伸改變了國際直接投資的原有構架，企業間的競爭也由單純點對點擴張至整個價值鏈。在此環境下，日本的對外直接投資在規模和領域上都實現了突破。在企業層面，伴隨日本企業海外分支機構采購-銷售模式的變化，日本對海外直接投資呈現出網絡化發展的新態勢。
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在發達國家中,日本由于長期以來存在諸多限制投資的法規條文,行政指導以及企業間相互持股和終身雇傭制度等，并購市場相對其他發達國家較為落后。日本在戰后經歷了界限并不清晰的三次跨境并購潮。第一次并購潮大概發生在上世紀60、70年代，戰后為鏟除日本軍閥的勢力，在盟軍的干預下日本于1950年修訂的《商法》重新限定了股東大會的權力，進一步強化董事的地位，而股東對于公司的經營完全不參與，此時的日本實行經濟開放，目的為匯兌、貿易、資本自由化進程，積極參與國際競爭的意愿推動了企業的跨國并購。上世紀80至90年代中期，日本發生了第二次并購潮，本次并購潮的前期日元大幅度升值使得日本對外尤其是對美的并購案急劇增加，當下正處于泡沫經濟的高峰期，并購通常是將目標企業收購后再加以出售，通過轉賣獲取利益。后期圍繞企業改組、增強企業實力所進行的善意并購占了主導地位,大企業間的兼并成為主流。進入21世紀，日本開始第三輪并購潮。經歷了30年代初日本泡沫經濟崩盤后，日本對國內結構改革的推進,政府逐步放松了許多領域的規制，2002年以后日本經濟逐漸好轉，企業發展態勢良好，更多的選擇跨出過門營造商機。因此從02年到06年企業并購金額、數量都呈逐年上升趨勢。07年由于美國次貸危機影響，并購數額有所下降，但08年當全球金融危機,許多公司股價腰斬時,日本企業的資金又大筆涌向海外。這一階段的跨國并購,大多以奪取經營權以控制企業運營為目的,大多數的收購都具有戰略意義。
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近十年來并購數量及規模快速擴張
自2005年以來，日本的對外直接投資整體呈快速增長態勢，投資額由2005年的454.61億美元攀升至2013年的1350.49億美元，增加了1.97倍。其間，受2008年國際金融危機的沖擊，2009年和2010年日本對外直接投資一度出現了萎縮，投資額銳減至572.23億美元。2011年東日本大地震發生后，日本對外直接投資急速反彈，當年大幅躍升至1088.08億美元，重登千億美元門檻。日本對外直接投資規模的擴張以及日元貶值下日本對外投資的逆勢增加，折射出日本企業順應經濟結構變化所作出的積極反應。在國內經濟長期低迷的背景下，日本企業已將生產布局與全球生產網絡整合起來，用全球生產-全球銷售的模式來抵消日本國內需求低迷以及人口老齡少子化所帶來的負效應，通過海外布局來尋求更廣闊的發展空間。
對歐美地區投資比重高
2013年日本對北美地區的投資額達到了465.05億美元，占當年日本對外直接投資總額的34.44%，北美因此成為日本第一大海外投資市場。在歐盟內部，英國、荷蘭、比利時、德國和愛爾蘭是日本投資最多的五個國家，占日本對歐盟投資總額的93.47%。日本對美歐直接投資的增加與日本企業加速推進跨國并購活動密不可分。盡管日元貶值會在一定程度上增加并購成本，但對于日本企業而言，并購所帶來的市場容量、營銷渠道增加以及全球價值鏈攀升等收益要遠大于日元貶值所導致的成本增加。"安倍經濟學"的實施以及消費稅率的上調，制約著日本國內需求的復蘇，到海外尋求更大的發展空間就成為越來越多日本企業的選擇。鑒于海外生產比率持續上升所導致的生產設備海外轉移已進入下行通道，跨國并購就成為日本企業擴展海外事業的主要途徑。此外，國際金融危機后，日本政府推出了量化寬松政策，日本企業的資金普遍比較充盈，這給日本企業發起跨國并購提供了充足的資金支持。
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對亞洲投資趨向多元
伴隨東亞區域經濟合作的深化、地區內產業配套能力的增強以及市場空間的擴大，日本對東亞尤其是東盟國家的直接投資增長迅猛，2005~2013年間，日本對東盟的直接投資額由50.02億美元躍升至236.19億美元，增幅達372.19%。同期，日本對中國的直接投資則表現出明顯的波動性。據日本國際協力銀行（JBIC）2014年7月以1000家日本制造業企業為對象所做的海外投資首選國調查，中國位居第三，排在印度和印度尼西亞之后。東亞生產網絡中的中國與其他國家比較優勢的變化正推動著日本企業調整其在亞洲的投資布局，日本對亞洲投資的空間分布將趨于多元化。
投資由制造業轉向非制造業
日本在制造業領域的競爭優勢奠定了日本對外直接投資以制造業為主的基本格局，但在2008年以后，日本對非制造業的投資額一舉超過制造業。制造業直接投資的快速增長源自日本生產性服務的發展。全球價值鏈的拓展帶來了迂回生產和產業鏈條的延伸，在創造新價值的同時也增加了跨國公司在全球協調和整合價值鏈方面的難度。面對不斷增長的針對專業化服務的需求，日本企業開始加大生產性服務投資，帶動了非制造業對外直接投資的增長。從實際投資情況看，在生產性服務投資中，金融保險業和通信業占比較大，分別占非制造業投資總額的28.84%和25.29%。而2005年以來日本通信業海外直接投資額增長了1267.76%，一躍成為日本對外直接投資中增長最快的部門。
目前，全球價值鏈的發展推動著產品由"一國制造"向"世界制造"轉變，將分散的區域生產網絡連接成全球生產網絡。在全球生產網絡背景下，一國要保持自身的競爭優勢，就需要將異質性的企業布局在不同的生產區位上，以確保本國企業在全球價值鏈中保持向上攀升的地位。目前中國正處于對外直接投資快速發展的時期，可以適當借鑒日本對外直接投資的經驗，趨利避害，利用對外直接投資延續產業優勢，推動海外分支機構的本土化，積極嵌入全球生產網絡。
