亚太财经观察 | 中国金融业面临的基本矛盾已发生转变

**亚太日报评论员 冯煦明 **

当前，中国金融行业面临的基本矛盾正在发生重大转变。在资金供给端，经过改革开放以来近四十年的经济成长，社会财富持续积累，财富规模日趋壮大。2017年，国民经济核算意义下的增量储蓄已经接近40万亿元人民币。如果将历史上积累起来的存量财富进行加总，数额则要更多。根据招商银行与贝恩公司联合发布的《2017中国私人财富报告》，2016年全国个人持有的可投资资产总量达到了165万亿元。如此庞大规模的财富，必然要附着在特定的媒介上才能发挥储蓄的作用，实现跨期消费平滑的功能。目前，居民财富主要附着于银行存款和房地产上：截至2017年底，全国住户存款余额已高达65.2万亿元。另有测算显示，按市值计算的房地产总值也高达约300万亿元。

除了存款和房地产之外，可供储蓄附着的可靠投资渠道，不论是品种还是规模，都比较有限。由此，可以看到过去几年各种金融乱象轮番上演：大量资金苦于缺乏投资机会“东奔西走”，甚至把大蒜、生姜、糖等传统意义上的消费品当做投资品；红酒、核桃、比特币等另类投资品轮番受到追捧，价格暴涨暴跌；小贷公司、互联网P2P平台、互联网货币基金等投资平台在短短几个月时间里就能实现过去一年甚至多年才能实现的规模增长……如何理财已经成为亿万中国人的新烦恼。虽然相比于看病难、上学难、养老难等实实在在的烦恼而言，“理财难”是一种“甜蜜”的烦恼，但如果处理不好、应对不好，也容易引发普遍性社会问题。

在资金需求端，情况也在变得更为复杂。一方面，钢铁、煤炭、电解铝、玻璃等传统行业出现了较为普遍的产能过剩，主干线公路、铁路、机场、港口建设已经基本完善，房地产建设热潮已过，部分三四线城市甚至出现了新建住房库存积压的现象。三大固定资产投资支柱——制造业投资、基础设施投资、房地产投资——的增长速度近年来均出现了明显下降；相应地，融资需求也在相对收缩。另一方面，高端装备制造业、现代服务业、高新科技产业等领域的新增投资快速增长，大量小微企业受益于移动互联网技术的普及，成为经济中更重要、更活跃的行为主体。这些新经济主体和投资项目对金融服务的需求与以往传统经济对金融服务的需求大大不同。原有的金融服务业供给与新经济环境、新经济结构下的需求之间，出现了一定程度的错位。

一言以蔽之，中国金融行业面临的基本矛盾已经由“投资需求巨大和储蓄资源相对不足的矛盾”转变为“投资需求多样化和储蓄相对过剩、社会财富规模庞大和财富所能附着的媒介投资品相对不足的矛盾”。特别是在经历了“四万亿”刺激性建设和过去几年的金融繁荣之后，上述新的矛盾格局更为凸显。

如果放在更大的经济社会背景下来看，上述金融业面临矛盾的转变，与十九大报告中所阐述的中国社会主要矛盾由“人民群众日益增长的物质文化需求同落后的社会生产之间的矛盾”转变为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”，具有内在的一致性。一方面，管理财富、实现财富保值增值的需要，既是人民日益增长的美好生活需要的一部分，也是其必要保障；另一方面，要实现更平衡、更充分的发展，就必然意味着金融行业要助力实体企业，发掘新的投资机会。

作者简介：冯煦明 中国社科院财经战略研究院、清华大学中国与世界经济研究中心研究员

（来源：亚太日报）