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走过2017年的高光时刻，光明地产的业绩已经连续两年下滑。今年的期中成绩也没有给人惊喜，关键性指标都在走下坡路。
今年上半年，光明地产实现营收22.88亿元，同比下降68.74%。其中，来自房地产开发的收入14.68亿元，同比下跌77.57%，毛利率微增至33.01%。
不到23亿元的半年业绩距离此前定下的“2020年营收180亿元”目标差得不少。
公司在报告中解释，营业收入下滑的主要原因是受到新冠疫情影响导致房产主业期内结转收入同比减少。
但回顾前两年可以发现，光明地产业绩压力早就显现了。
2017年至2019年，光明地产实现营收分别为208.11亿元、204.94亿元、136.11亿元，同比增速从正向的0.14%一路下跌至-33.59%。
细分地区来看，光明地产在三大区域的营收也不见好。
数据显示，今年上半年，光明地产来自华东地区的收入约14.35亿元，同比减少59.04%。去年年底，公司在华东地区的收入为84.11亿元，也是腰斩的状态。
来自华中地区的营收为3395万元，同比减少98.41%；来自华南地区的收入7.92亿元，跌幅也超过了5成。
光明地产的业务主要集中在上海、浙江和江苏等地区，以“精耕上海，深耕长三角，选耕省会中心城市”作为投资布局策略，在华东地区的业务占比超过了6成。但从2018年开始，这一主力地区的营收连年下滑，呈现疲态。
一起下滑的还有归母净利润，公司仍将其归咎于新冠疫情。
今年上半年，公司归属股东净亏损1.39亿元，同比下滑127.85%；总资产838.6亿元，同比微降2.4%；归属上市公司股东净资产128.7亿元，同比下降3.18%。
过去三年，光明地产归母净利润分别也从19.47亿元降至5.7亿元，同比增速由92.55%转至-59.77%。
大环境影响加上近年来自身的低迷态势，光明地产今年上半年的扩张脚步稍稍放慢了些，以一月一收的频率新增4个项目。
2月，光明地产与柳州金卓柳房地产开发有限公司和佛山高明区美的房地产发展有限公司共同投资开发广西柳州市P（2019）32号地块，土地出让金3.98亿元。
3月，光明地产旗下子公司光明食品集团上海东平小镇农场有限公司，以6.6亿元的价格成交了上海崇明区的一宗商住用地。
4月，落子宁波市江北区冯家地块，成交价格约15.9亿元，公司拥有该项目50%的权益。
5月，光明地产新增项目仍只有一个——公司全资子公司农房集团以6.02亿元通过承债式收购方式取得了拥有湖北省武汉经济技术开发区35R2地块内P（2019）076地块土地权。
数据显示，今年前6月，公司新增房地产储备面积47.8万平方米，同比下降61.1%，只有去年的四分之一。
签约面积79.2万平方米，同比微降3%。不过，签约金额同比增长13.9%，为119.9亿元，基本达到去年全年的一半。
从近几年的情况来看，即便是在整体经营下滑的年间，光明地产也没有停止扩储的脚步。
2015年至2018年，光明地产新增土地储备分别为85.44万平方米、52.75万平方米、94.25万平方米、144.52万平方米，2018年起开始加大新增土地力度。
去年，光明地产新增土储面积192.09万平方米，同比增长32.92%，形成上海占50%、长三角占25%、全国其他省会中心城市占25%的三分格局。
并且展开了多元化创新转型的1+7+5+X”发展模式，即以房地产业务为底板，协同发展商业地产、物流服务、社区居住等。
如此一来，现金流压力就像一块重石压在光明地产的肩上。
由于期内支付土地款、工程款及企业间往来减少，公司上半年的经营活动产生的现金流净额-8.08亿元，尽管相较去年同期增长了89.09%，但仍未能回正。
同时，公司的净负债率一路飙升，近几年从133.35%攀升至233.57%；截至今年上半年，其资产负债率从去年年底的82.3%上升至82.46%。
经营活动所带来的现金负增长，光明地产的扩张更加依赖融资活动。
根据中报，光明地产在2016年至2018年先后发行41.5亿元中期票据和商业不动产抵押贷款资产支持证券（CMBS）8.8亿元。
去年，公司相继发行7亿元“上银光明地产购房尾款资产支持专项计划”，共计25亿元的中期票据和共19亿元的超短期融资券。
今年，光明地产在此基础上又发行5亿元、7.5亿元的的中期票据。前不久，公司又完成了7.5亿元超短期融资券的发行，利率3.42%
重组5年后，光明地产正面临着巨大挑战，对其而已，降低杠杆已经刻不容缓。至于其会在何时迎来拐点，还需要时间来检验。