亚太财经观察 | 2018中国经济开局强劲，未来走势如何?

亚太日报评论员 汪涛

公布数据显示经济活动比较强劲，似乎与我们对2018年经济增长放缓的观点相悖，不过鉴于1-2月存在春节等季节性因素干扰，且房地产销售、新开工和建设活动也都有所放缓，我们认为需要结合一季度整体的数据才能更好的判断实际经济的真实情况。

我们认为未来拖累经济增长的因素依然存在，主要包括：

1）棚改货币化安置对房地产销售增长的贡献会减弱，且信贷条件收紧，因此房地产销售将进一步放缓或保持疲弱，这将最终拖累投资增速；

2）鉴于去杠杆不断推进带来地方政府债务和融资收紧，我们预计今年基建投资增速将从去年的15%放缓至10%左右。此外，我们认为经济活动在二季度之前将不会明显放缓。

未来财政政策将有所收紧，而货币政策仍保持中性。与12月的中央经济会议基调一致，今年的两会确定的2018年财政政策基调也有所收紧。我们估计今年增广的财政赤字将下降1个百分点，其中对地方政府融资约束会继续收紧、拖累基建投资 。另一方面，随着监管强化和影子银行业务清理给货币信贷市场带来更大的压力，我们预计央行会继续谨慎地管理流动性。最近两会提交了组建银行保险监督管理委员会的方案，根据方案，未来拟定法律法规和审慎监管基本制度的职责将划入央行。因此，我们估计此前热议的资管产品统一监管方案可能在两会结束后出台。在去杠杆政策推进的过程中，爆发信贷事件和流动性紧缩的风险不可忽视，不过金融监管协调性改善和央行注重维护流动性稳定应有助于降低该风险。

我们维持全年GDP增速从2017年的6.9%小幅放缓至6.6%的预测不变。我们预测的上行风险包括政府加快发展租赁住房，出口强于预期，以及房地产市场活动好于预期。下行风险包括去杠杆导致基建投资增速下跌，并导致部分房地产开发商融资受限。中美贸易摩擦加剧、拖累今年出口增速的风险也已显著上升，不过我们的基准预测依然是中美不会爆发严重贸易战，且美国不会针对大部分中国出口产品采取措施。

作者简介：孙涛，瑞银中国首席经济学家

（来源：亚太日报）