摩根大通：因再平衡调整，年底全球股市或有3000亿美元外流

根据摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的数据，因机构投资者一般在年底面临再平衡调整，这可能导致资金在今年年底前从全球股市撤出约3,000亿美元。

以Nikolaos Panigirtzoglou为首的小摩分析师在上周五的报告中写道，在经历本月股市强劲表现之后，大型多资产机构投资者可能需要将部分资金从股市转投到债券。

养老金、大型基金、捐赠基金、保险公司等大型机构投资者，对各类资产配置比例一般会有目标值或目标区间。一旦某类资产因为大涨或大跌，导致其资产占比超出区间，就会按月或按季需要进行调整，这在投资界被称之为“再平衡”。例如全球最大的主权基金——挪威政府（全球）养老基金要求其权益类资产占比为70%，固定收益资产占比超过25%。

小摩分析师称，这些机构投资者可能包括平衡型共同基金（多数采用60%的股票/40%的债券策略），例如美国固定收益养老金计划、日本政府养老金计划GPIF等一些大型投资者。

“我们看到股票市场在短期内可能会受到平衡型共同基金（规模达7万亿美元）的冲击，它们必须在11月底或年底前在全球出售约1600亿美元的股票，才能恢复到其60:40的配置目标。”小摩分析师写道。

他们补充称，如果股市在12月底前还继续反弹，那些倾向于按季进行再平衡的养老基金可能会在12月底前， 再卖出1,500亿美元股票 。

11月16日，MSCI全球指数创下历史新高。由于Covid-19疫苗研制工作出现突破性进展，且对美国大选不确定性的担忧开始消退，本月MSCI全球指数上涨了10%以上。与此同时，反映固定收益市场回报的彭博巴克莱全球总回报指数上涨了大约1.5%。

尽管风险市场在疫情冲击下，动荡不安，但今年迄今，60/40股债组合的策略表现相对稳定。

彭博指数显示，由60%的美国股票和40%的美国债券组成的模型投资组合，今年迄今已经上涨了13%。这与标普500总回报指数的涨势一致，也高于HFRX全球对冲基金指数3.5%的涨幅。

国际资产控股公司（StoneX Group）的全球宏观策略师Vincent Deluard近期指出：“60/40组合在2020年这样的年份表现如此之好，这是非常令人惊讶的——它正好处于历史平均水平，而2020年又是和平均年份完全不同的一年。”

值得注意的是，即使在短期内，这种投资组合也证明了其弹性。数据显示，在今年3月新冠病毒恐慌达到顶峰时，60/40投资组合的跌幅也低于标准普尔500指数，这也表明了多元化投资的好处。