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【亞太日報訊】停牌的半年間，市場有著關於百視通和東方明珠整合的諸多猜測，各有異同。同，在於市場均意識到改革必將解決業務分散、同業競爭等瓶頸的鉗制。異，則來自於對SMG改革和整合力度有多大的預期分歧。
在市場的期待中，11月21日晚，上海文化廣播影視集團有限公司（下稱“SMG）旗下這兩家上市公司發佈公告，宣佈百視通將以新增股份換股吸收合併東方明珠。兩家上市公司的整合，意味著千億市值的傳媒航母起航在即，市場預期迅速高企。
11月22日，上海文廣集團董事長兼總裁、百視通董事長黎瑞剛與集團多位高層領導出席機構投資者交流會。重組後的新上市公司如何融合發展？千億市值以何支撐都備受投資者關注？對於機構投資者的強烈關注，黎瑞剛在會上多次強調，在傳統媒體基礎架構被瓦解之時，SMG和新上市公司將堅持做個變局者，轉型中會感受顛覆所帶來的陣痛，而構築互聯網媒體生態系統即是順勢而為之舉，並終將釋放公司價值。
生態系統如何良性運行
根據雙方公告，此次兩家上市公司重組方案包括換股吸收合併、發行股份和支付現金購買資產、募集配套資金三塊內容。重組實施完畢後，百視通控股股東文廣集團將持股45.07%，配套募集資金對象合計持股比例約為11.69%，其他中小股東持股比例約為42.43%。
交易完成後，東方明珠登出，其全部資產、負債、權益、業務和在冊人員將併入百視通。在產業佈局方面，新上市公司將對旗下業務進行全面重構整合，打造以內容、平臺與管道、服務的三大業務板塊為主的互聯網媒體生態系統。
然而，要推動該產業規劃的落地，對於深具傳統媒體基因特質的SMG來說是不小的挑戰。
在黎瑞剛看來，SMG不是基於互聯網技術而誕生的集團，此前優勢在於擁有強大的內容基因，但當傳統媒體的基礎設施和基礎結構已被顛覆和瓦解、內容生產是手裡僅剩的最後一張牌時，已感受到來自互聯網時代無數內容原創者的分食和競爭。
“你已經失去了管道和平臺，那就再造起來。不是每一個傳統媒體都需要這麼做，但中國總要有幾個傳媒集團要肩負起這個責任和使命，去做這個顛覆。
整合與重構，是SMG大整合開啟後黎瑞剛打出的第一張牌，而落實在業務層面，則是切實打造一個互聯網媒體生態系統。
在新上市公司要構築的生態系統內部，三大業務板塊將形成密切協同。內容業務板塊通過提供多元和優質的媒體內容，為生態系統夯實用戶及流量基礎。而平臺與管道業務板塊內，新上市公司將以整合旗下IPTV、數位付費電視、互聯網電視機網路視頻等管道業務單元，整合各管道承接的內容資源，聚集使用者、流量資源，完成用戶獲取、轉化和流量的初次變現。
此外，新上市公司還將加碼服務板塊佈局，全面整合包括廣告、遊戲娛樂、電視購物及電子商務、文化旅遊在內的線上線下服務業務，向用戶提供針對性強的多元線上線下增值服務，引導使用者進行二次消費，實現用戶及流量的二次變現。
此次重組開啟後，新上市公司將成為文廣集團未來統一的產業平臺和資本平臺。在業務協同之外，整合後的新上市公司還將全面部署調控各板塊發展進度和投入力度。據介紹，未來管道與平臺、服務板塊積累的部分利潤或還將用以支援內容板塊的發展，實現生態系統的良性迴圈和可持續發展。
拿什麼支撐千億市值
大刀闊斧的改革重組，不懼顛覆的轉型創新——市場在為SMG改革勇氣點贊的同時，也更關注其上市公司後續資本市場的表現。這關乎改革持續推進的動力，也關乎投資者對公司的信心。
黎瑞剛在交流會上表示，當SMG立志定位於一個變局者時，短期一定會經歷顛覆和艱難曲折；“但只要堅守變局者角色，順應行業趨勢，公司價值一定會得到釋放。中國文化產業在過去的摸索和發展中，雖深受特殊國情和體制因素的影響；但目前看到更多的已是市場機制的爆發性影響效果、技術發展對產業的拉動、監管制度創新舉措的利好催化因素。
“用好奇心思考未來，用執行力成為行業的變局者。面對股東價值最大化的思考，黎瑞剛向投資者宣佈了自己的結論。
而他對此的解釋是，好奇心的內涵是以謙卑、包容、開放、期待被顛覆的狀態來看待新的變化、擁抱新的事物、迎接年輕的時代。身為一個變局者，創造利潤和完成指標是應盡的義務，但緊緊盯住報表是遠遠不夠的，有時候需要忍受短期利潤難以實現，但對變局者角色的堅守，一定能為股東創造最大的價值。
在上週五公告發佈前後，市場多以“千億市值的傳媒航母來形容即將再出發的SMG全新的媒體平臺。這艘航母起航之時，搭載的是SMG大量優質可經營性資產。千億市值以何來支撐，也是現場投資者極為關注的問題。
上海文廣集團黨委委員淩鋼對此回應，重組整合後所帶來的業績高速增長，將是千億市值的有力支撐；未來主要利潤來源還將從傳統媒體業務轉向新興互聯網業務，保證主業穩定發展同時更有望進一步提升市值。公告顯示，重組完成後新上市公司2014年預計營業收入約160億元，淨利潤預計25億元，歸屬于母公司股東的淨利潤預計24億元，每股收益（EPS）預計達0.91元，較重組前大幅度提升。而公司方面還預計，新上市公司2017年可實現收入、利潤規模將分別達到2014年的2.5倍、2倍，持續保持業績高增長勢頭。
淩鋼強調，SMG此前諸多佈局在整合後將催生新的業績增長點，包括對於數字行銷的相關並購和業務推進、以Xbox與PlayStation兩大遊戲主機平臺而切入的家庭娛樂領域、聯合韓國CJ拓展的電子商務領域、在東方明珠 、賓士中心等旅遊資源上推進的LBE生活服務業務，都有望成為新上市公司未來業績的亮點。
在外延並購這個資本市場主旋律上，新上市公司也早已著手籌備。淩鋼就表示，戰略合作與並購將是新上市公司發展的主要支撐舉措；通過外延增長手段獲取用戶或增加黏性，提升使用者體驗並擴大生態系統。
然而市場對於這艘新型互聯網媒體航母的預期不止於此。敏感的投資者也關注到包括電視臺廣告經營等資產在內，集團仍保有未注入上市公司的資產專案，後續資產注入，再次激起市場預期。
黎瑞剛表示，整體上市是SMG的願景，也是旗下資產最終的歸宿，但整合與改革一定是在行業政策法規允許範圍內的合規運行。更重要的是，他強調未來後續資產的注入不能是簡單的資產注入，不可以是利潤的拼接。
“我希望是思維、組織架構、生產模式、技術流程的整體佈局。如果有一天，SMG的未上市資產能夠與上市公司平臺全面整體融合，那將是SMG整個擁抱互聯網的時候。而今天的重組是讓互聯網基因全面啟動上市公司平臺，這只是征程的第一步。他表示。（一财 张婧熠）