登录A股不足三年拉响退市警报，拉夏贝尔业绩预亏最高21亿

1月21日晚间，拉夏贝尔（603157.SH）发布业绩预告，初步测算预计2019年归属于上市公司股东的净利润为-16亿元到-21亿元。由于2018年已经产生约1.6亿元亏损，公司A股股票将在2019年年度报告披露后被实施“退市风险警示”的处理。

已经拉响退市警报的拉夏贝尔至今登录A股不足三年。作为国内首家“A+H”两地上市的服装企业，拉夏贝尔2014年和2017年先后登录港交所和上交所。2017年拉夏贝尔营收营收近104亿元，是国内营收最高的女装上市企业。

2018年公司由盈转亏。对于亏损原因，公司的理由为受到终端零售销售下滑的影响，当年公司直营门店的销售未达预期，从而导致公司全年毛利额同比下降5%左右。此外，门店主力品牌Lachapelle和Puella的2018年销售同比下降10%以上。

实体店客流下滑直接加剧2019年拉夏贝尔“关店潮”。公告披露，公司国内经营网点数量已由2019年初的9269个降至年末的4800余个，腰斩近半。由于已关闭门店的经营亏损以及一次性确认装修摊销费用，导致亏损4至4.5亿元。

事实上，在A股上市的当年，拉夏贝尔的发展计划是：“到2020年，线下店铺突破1万家。”在距离计划一步之遥时，关于线下实际经济的“关店潮”愈演愈烈。据统计，贵人鸟去年关店2800多家，市值蒸发超90%；都市丽人关店1500家，去年上半年净利润同比跌幅超80%；达芙妮关店潮仍在延续，去年上半年共关闭612个销售点，相当于日均关店3家。

拉夏贝尔将近几年业绩下滑的原因归结于“战略失焦、扩张过快、成本结构失衡”。据一位服装零售从业人士分析，实体经营店的困难主要受房屋租金等成本上涨，以及电商发展冲击。多重压力下，同行普遍转而进行线上网店销售，以降低成本维持经营。

对于2020年扭亏措施，公司将继续进行“收缩聚焦、降本增效”。以此推测，拉夏贝尔线下实体店或将继续减少。值得注意的是，提高资产周转速度也被列为重要目标之一。

据悉，对于服装企业而言，库存积压一直是限制经营规模和盈利的主要风险。

定期报告显示，2014年至2018年，拉夏贝尔存货从13.27亿元增至25.34亿元，同期存货占流动资产比从26.42%升至48.58%。2019年前三季存货金依然达21.99亿元。存货余额较高相应是存货跌价准备，从而影响净利润。有媒体报道称，拉夏贝尔北方总部积压库存，大甩卖下服装“低至29元”。

值得一提的是，一方面由于加大了往季货品销售力度及折扣力度，公司销售毛利率同比有所下降，导致报告期毛利额较上年同期减少约6.5亿元。不过另一方面，清仓后公司存货比年初减少约9亿元，有所缓和。退市警报拉响后，“轻装上阵”的拉夏贝尔2020年度实现扭亏成为首要目标。