传统IPO方式将终结？SEC批准纽交所直接上市计划

美东时间周二（22日），美国证券交易委员会（SEC）宣布，已经批准了纽交所所谓的“一级场内直接上市”计划。美国知名风险投资机构Benchmark合伙人Bill Gurley认为，直接上市规则的变更将终结传统IPO（首次公开募股）时代。

直接上市，即所谓DPO(Direct Public Offering)，指无需发行新股，只需简单登记股票，即可自由交易。通过直接上市，证券的发行者不借助或不通过承销商或投资银行公司，通过Internet，在互联网上发布上市信息、传送发行文件，从而直接公开发行公司的股票。

直接上市于1994年最先出现在美国，当年有28家小企业通过DPO发行股票上市筹资。

风险投资机构Benchmark合伙人Bill Gurley对这一改变十分欢迎，他周二对外表示，他相信这将“毫无疑问”地宣告传统IPO时代的终结。

Bill Gurley是美国最著名的风险投资人之一，曾带领Benchmark对优步和Zillow进行过投资，一直对传统IPO程序表示不满。但他现在表示，SEC周二的举措巩固了直接上市的地位，使其成为公司上市的更好选择。

“我无法想象，在我看来，你明明可以通过直接上市进行首次发行，为什么一些董事会、CEO或创始人还会选择这种传统程序，导致财富在一天内从创始人、员工和投资者直接转移到买方。“Gurley表示。

近期，DoorDash和Airbnb股价通过IPO上市后大幅飙涨，人们对传统IPO程序有越来越多的批评。媒体评论称，这种定价机制“失灵”且“令人尴尬”。

事实上，Gurley表示，那些引导公司走IPO程序的 传统华尔街公司可能会对SEC规则的改变感到愤怒。 但Gurley表示，对于上市公司本身和小投资者来说，直接上市规则提供了很大优势，特别是它们可以在上市过程中直接筹集资金。

Gurley表示，“未来，你可以使用Robinhood（参与直接上市），当然你也可以参与IPO，如果你愿意的话。”Robinhood颇受美国散户欢迎的在线交易平台。

Gurley补充称，“我们不要让这些中介机构和看门人来分配谁能获得这些被低估的股票。”

不过，纽交所总裁坎宁安（Stacey Cunningham）周二对媒体表示， 她不认为直接上市规则的改变会导致IPO的终结。 但她表示，这是私营企业打入公开市场的一项关键创新。

“其中一些人将继续选择传统的IPO，但如果有人想降低资金成本，并希望（投资者）在上市首日能民主地投资他们公司，那么他们现在有了其他选择。”她表示:“我确实认为，IPO领域出现了可喜的改善。”

一般而言，初创企业及其风险资本支持者倾向于直接上市，因为直接上市可能缩小定价与上市首日开盘价之间的差距。

近日，纳斯达克也向SEC申请更改规则，要求允许企业透过直接上市集资，内容与纽交所的新型直接上市方式相似，但纳斯达克希望挂牌的DPO企业，可在更大的价格区间内开始交易。