看空者仍多，美股反向杠杆ETF近日获史上最大申购

在3月以史上最快速度由牛转熊后，近期美股又出现强劲反弹，主要股指出现技术性牛市。如何判断美股未来走势，肯定有多个指标和理由，而能够反映投资者看空情绪的反向杠杆交易所交易基金（ETF）的资金流向，或许是一个不错的观察方向。

长期追踪基金申赎数据的研究机构EPFR最新数据显示，在3月26日至4月1日的七天内，反向杠杆ETF的净申购量达到了前所未有的60.4亿美元资金，以前的最高一周申购纪录是2018年1月最后一周创下的15.7亿美元的纪录。

注：2018年1月下跌时道琼指数走势图

反向杠杆ETF经常被短线交易者以及看空者当成做空武器，但不宜长期持有，毕竟这个杠杆+做空的结合体，其风险是相当大的，因此主要交易方基本是机构投资者。

目前美股市场上的主流反向杠杆ETF，其杠杆倍数是2倍和3倍，即ETF所跟踪的指数每下跌1%，基金净值会分别上涨2%和3%。

“你在这个策略上投资的时间越长，风险就越大，”CFRA研究的ETF和共同基金研究主管Todd Rosenbluth指出，“在任何时候做空，你的潜在损失都是无限的。”

Rosenbluth指出，ETF行业的大多数投资者寻求股票和传统固定收益产品的买入并持有（buy-and-hold)策略。但他表示，杠杆反向ETF对那些希望对冲其长期敞口、或对短期回调有信心的投资者来说，可能是一个有用的工具。

受疫情形势诱发，无论是标普500还是道琼工业指数，自3月起走出一波史诗级的下跌。以道琼指数为例，自2月12日创下历史新高后，一路暴挫，至3月23日累计跌幅达38%。但是随着美国出台规模达2.3万亿美元的经济援助以及美联储降息+量宽重量级的货币政策配套，美股近期出现一波强劲反弹。道指、标普500指数已经自3月23日收盘价分别反弹26％、22.6％，进入技术性牛市。

即使在3月23日后，股市已出现一波反弹，但从EPFR数据来看，看空资金仍在持续进入反向杠杆ETF。

ETF管理公司Direxion的总裁罗布•内斯特(Rob Nestor)对媒体表示，最近多头和空头ETF的资金流动并不对等，空头基金的吸引资金规模更大一些。

他说，投资者最近几天对Direxion公司的标普500指数反向三倍杠杆ETF表现出了浓厚的兴趣，这只交易代码为SPXS的ETF，最新资产规模已增至13亿美元。

从Direxion披露的这只ETF的持仓结构来看，其多头持仓主要是现金及类现金产品、短期国债产品，空头主要是标普500指数的SWAP（掉期交易）。

注：SPXS近期的业绩表现