不只是中國 美國並購狂潮也顯露“頹勢”

【亞太日報訊】今年4月，安邦保險集團突然撤回了對喜達屋酒店集團140億美元的收購邀約。安邦並不是今年唯一一家撤銷收購的公司。事實上，今年已有5040億美元的並購案被否決。

財新本周援引知情人士稱，證監會已經叫停上市公司跨界定增，涉及互聯網金融、遊戲、影視、VR四個行業。這也許意味著，之前推動中國股市增長的並購牛市正在走向“終結”。

近年全球經濟低迷、利率處於歷史底部，並購乃企業為維持增長的無奈之舉。而監管以反壟斷、表決權信託結構等原因，否定了一件又一件並購。

華爾街見聞此前提到，今年以來，由於監管嚴格，多個大型並購案件被否，否定理由包括反壟斷、表決權信託結構有問題。目前已有5040億美元並購案被終止，失敗並購案規模創下紀錄。

（下圖來自彭博）

彭博援引Elevation公司分析師Ira Gorsky稱，多起並購案被否和企業、投行急於並購有關。並購案規模過於龐大，在一些已經很整合的行業中還在發生，因此監管出於反壟斷需要，否定相關並購。

一件件並購案被否，受打擊的不只是企業和投行，專注於並購套利的對沖基金也因此損失慘重。紐約時報援引對沖基金研究（HFR）數據顯示，4月並購套利非常糟糕，在所有對沖基金中排名倒數第二，僅好於宏觀策略類基金。

並購套利一直是對沖基金行業的熱門。交易員往往買入被收購對象的股票，這一價格往往低於收購方的買家。在交易完成後，交易員可以獲得套利。這種交易一直被認為是一種低風險、低回報的投資。然而，隨著並購交易被大規模的取消，對沖基金蒙受巨大損失。

去年，美國輝瑞藥廠去年提出以1600億美元，收購愛爾蘭肉毒桿菌(Botox)生產商Allergan，新公司總部計畫設於稅率較低的愛爾蘭，節省巨額稅款。

對沖基金紛紛買入Allergan股票進行套利。但出人意料的是，美國財政部上月宣佈新措施，防止美國企業通過收購海外企業的“稅務倒置”行為避稅。這一新規可能阻礙輝瑞並購進程。消息公佈當天，Allergan股價重挫18.4%。對沖基金因此蒙受巨大的損失。

而Allergan並不是唯一一個受到影響的並購交易。Energy Transfer Equity、Staples等公司的並購交易都因反壟斷、反稅務倒置等行為被終止。這令並購交易不再符合“低風險”的定義。

美國金融博客Zerohedge指出，只要央行繼續向市場上注入大量的流動性，總有對沖基金願意賭博去獲得這20%的“保證”套利回報。

除非對沖基金的投資者意識到，在目前央行釋放大量流動性的環境下，他們根本沒有必要向對沖基金支付“2-20”的費用。因對沖基金最終的表現往往不及大盤，甚至存在崩盤風險。

Zerohedge預計，未來可能有大量資金撤出對沖基金。目前，“Smart Money”投資者已經連續15周從對沖基金中淨撤出資金。