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【亞太日報訊】今年金融市場跌宕起伏：新年大跌，英國退歐公投，“特朗普通脹效應”，中國債務累積，人民幣貶值，接連登場。
一系列大事件塑造了2016年的金融市場。如下是一些精選的英國《金融時報》分析、評論和圖表，突顯出2016年的跌宕起伏。
新年大跌
事實證明，1月份對投資者來說殘酷無比。僅僅10個交易日後，全球股市就損失了逾4萬億美元市值，對中國經濟放緩和貨幣貶值的擔憂重創了市場情緒。同時，債券市場遭受了兩股彼此沖突力量的沖擊：一邊是各國央行出售儲備以支撐本幣匯率，另一邊是投資者競相買入安全資產。
FT Markets在今年年初就報道了這種擔憂，我們當時警告稱：“它們對全球的沖擊是痛苦但可控的，遠不會讓全球陷入新的衰退。在今年艱難的頭10個交易日後，如下或許是對投資者最有利的結果：他們看到的問題沒有消失，但至少受到了遏制。”
FT大視野文章《過度焦慮的全球市場》(Markets: high anxiety)展示了交易所是如何遭遇了最糟糕的開年，但投資者對衰退風險半信半疑。
導致新年大跌的另一個關鍵因素是油價暴跌。到1月份第三個星期，布倫特(Brent)原油價格觸及每桶27.10美元，事實證明，這是本年度最低水平，它加劇了投資者對能源領域股票和債券的拋售，尤其是美國頁岩油生產商的垃圾級債券，並促使沙特將每桶30美元的油價描述為非理性水平。
隨後到了1月底，日本央行(BoJ)宣佈採取負利率政策，又一次對市場和銀行造成重大沖擊。影響立竿見影，投資者拋售銀行股，同時日本投資者紛紛買入收益率較高的歐元區、英國和美國債券。這幫助壓低了發達世界市場利率。
英國退歐公投
一旦市場的新年大跌塵埃落定，投機的投資者便開始逢低買入，因此在英國就是否留在歐盟舉行公投之前，戰鼓已經開始敲響。由於投資者之前一直堅信英國將會留在歐盟，英國公投退歐對市場來說是真正的沖擊。
在公投前，FT Markets強調稱，公投退歐將導致英鎊大幅貶值，同時還會導致政府債券收益率暴跌，預計英國央行(BoE)將會恢復量化寬松政策。
而在英鎊暴跌時，我們這樣總結了始於亞洲的一個歷史性交易日：一位東京的外匯交易員描述道，“非常糟糕的事情發生了”。我們詳述了市場如何倉惶應對英國退歐的影響。
在今年過半之際，我們強調了全球投資者面臨的5個機遇和風險。我們在7月初指出的風險包括，人民幣貶值和美元升值沖擊全球市場的風險。巴西和日本也位列風險和機遇之列。
市場後續如何：盈利還是有危險？
7月已經成為市場焦點、12月仍熱度不減的是意大利修憲公投和困擾該國銀行的壞賬。意大利本月早些時候公投決定不進行改革，促使馬泰奧•倫齊(Matteo Renzi)辭去總理職位。意大利銀行股全年表現低迷。
超低債券收益率問題
英國退歐和英國央行隨後恢復量化寬松政策，成為債券價格大幅上漲的最後推動因素，這波上漲定下了2016年的市場基調。到8月，全球基準債券收益率處於歷史最低水平，英國10年期國債收益率只有微不足道的0.51%，而瑞士整個債券市場收益率一度是負值水平。
到8月，負收益率債券的規模膨脹至13.4萬億美元。
全球大約14萬億美元負收益率債券的最大受害者是養老基金和保險業。
FT Markets在今年夏末推出系列文章《養老金：低收益率，高壓力》(Pensions: Low yields, high stress)，深入地討論了這個問題。
“特朗普通脹效應”(Trumpflation)迅速戰勝市場擔憂
在英國退歐的沖擊過後，投資者帶著幾分惶恐關註著美國大選周期，但賭註是下給希拉里•克林頓(Hillary Clinton)。最終唐納德•特朗普(Donald Trump)勝選對市場的沖擊是短暫的——僅僅持續了幾個小時——投資者迅速接受瞭如下觀點：共和黨控制的國會將會推出財政刺激政策、減稅並放鬆對美國企業的監管，從而改變局面。
“特朗普通脹效應”的概念很快深入人心，即財政政策將會為經濟提供動力並培育通脹。
突然之間，超低債券收益率時代受到了質疑，負收益率債券規模本月下降至不足11萬億美元。
華爾街股市進一步上漲至創紀錄水平。本月中旬，在美聯儲(Fed)推高借款成本並暗示明年加快政策收緊步伐之後，投資者加快拋售債券。
FT Markets對這種價格行為作如下初步總結：特朗普勝選讓交易員慌忙之間想到了英國退歐時的情景。
歐佩克(OPEC)回歸，協議推升油價
美國大選後股市上漲也反映出人們對石油產量協議的預期，11月歐佩克維也納會議最終也確實達成了石油產量協議。隨後非歐佩克產油國在12月簽署的減產協議也幫助大幅推升油價。推動減產協議達成的一大因素是油價下跌對產油國（尤其是沙特）經濟造成的痛苦。沙特正在謀求到2018年讓國有的沙特阿拉伯國家石油公司(Saudi Aramco)上市，保持油價穩居每桶50美元上方是關鍵目標。
從中我們可以看出沙特副王儲穆罕默德•本•薩勒曼•阿勒沙特(Mohammed bin Salman Al Saud)讓該國擺脫石油依賴的抱負。
中國的債務累積和人民幣貶值
在今年即將結束之際，我們研究了人民幣貶值的利弊，並聽到了對中國龐大債務負擔的擔憂。美聯儲在2017年有可能更加活躍，這會加大新興市場以及它們的美元計價債務的風險。
美元進一步走強，加上美國可能會提高短期借款成本，將會阻礙中國穩定人民幣匯率和限制資本外流的努力。
我們在12月初列舉了中國政策制定者和投資者面臨的風險，這些風險將給2017年年初蒙上陰影：美國加息將會暴露出中國的弱點——中國有著全球杠桿最高的企業部門，這加劇了中國的脆弱性。（亞太日報）