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【亞太日報訊】自9月開始，隨着港元對美元匯率頻頻觸及7.75水平，香港金融管理局(下稱“金管局”)在市場上買入美元賣出港元的操作，開始變得越來越頻繁。
整個9月，金管局在市場上的10次操作累計注入797.5億港元。進入10月，港元走強的趨勢仍未改變，10月20日，金管局剛剛向市場注入46.5億港元，令10月至今合計9次向市場注入518.5億港元，而這兩個月則共計注入1316億港元。7.75即所謂強方兑換保證水平，根據強方兑換保證，金管局承諾在7.75的水平向持牌銀行買入美元，並賣出港元，以將港元匯率維持在7.75-7.85之間。
“最近流入港元的資金，部分是由於人民幣的拆倉活動導致港元需求上升，此外也與其他港元資本市場活動有關。”金管局發言人表示，金管局的操作是按照貨幣發行局機制，根據銀行對港元的需求而在市場上買入美元賣出港元。短期而言，資金會依據市場情緒及外圍環境變化而流入或流出。
其他外在因素也進一步推高港元匯率。“美元對亞洲貨幣總體走弱，是港元對美元匯率走強的一個重要因素。”瑞銀財富管理投資總監外匯分析師陳得能指出。
資產重配
港元匯率的波動，直到最近兩個月才成為市場話題。儘管在此之前，亞洲新興市場早已經歷市場震盪和資金流波動加劇，但港元對美元現貨匯率仍然大致保持穩定。
根據金管局的數據，今年上半年，港元匯率一直在7.75至7.7657之間波動。雖然在年初時，港元匯率因市場憂慮美國加息而一度回軟，但到3月下旬至5月期間，隨着資金流入速度增強，港元匯率很快走強至7.75左右。這段時間，也是今年金管局首輪注資集中期。
4月9日至4月24日期間，強方兑換保證水平多次被觸發，令金管局被動地從銀行購入共計92億美元。而與現在情況不同的是，當時的資金流入壓力主要來自股市的火熱，資金通過滬港通流入香港地區，刺激股票相關的港元需求飆升。金管局數據顯示，在此期間，銀行的即期淨外匯頭寸明顯增加，反映出有不少港元資金淨流入非銀行私人部門。
“8月人民幣貶值後，很多投資者對於人民幣的看法有所改變。現在這些對港幣的需求並非外向型，而是內向型，即本地投資者從人民幣存款或者投資工具轉出。”香港金融專家及投資銀行家温天納表示。
由於人民幣匯率一次性調整而觸發的資產重配需求，帶來了眼下這波強勢港元的局面。金管局也指出，港元現貨匯率於8月底至9月初觸及7.75的水平，強方兑換保證在9月多次被觸發，可能是受到投資者因人民幣貶值而重新分配資產所致。
“我們確實看到有投資者最近把手上人民幣相關投資轉至其他貨幣。”香港一家外資私人銀行高層坦言，人民幣匯率變動，令投資者考慮重新調整資產配置。除了個人投資調整，其他因素也可能令港元需求增加。例如今年7月底時，港元也曾一度走強觸及7.75，當時的主要因素即併購交易及股票派息產生的港元需求增加。
強勢壓力將減弱
受美聯儲加息預期、中國經濟前景不明朗、人民幣中間價新定價機制及隨後的人民幣貶值所引起的憂慮加劇等因素影響，亞洲貨幣在8月普遍大幅貶值。但在這段時間，與美元掛鈎的港元的命運卻並不相同。
過去兩個月內，強勢港元已經令金管局19次“入市”。連續走強的背後，除了間歇發生的人民幣資產兑換為港幣資產外，一些新的市場因素也在發揮作用。“最近幾周公布的美國經濟數據偏弱，包括零售、非農工資等，令市場對美聯儲加息的預期推遲到明年6月甚至7月，從而觸發美元多倉普遍獲利了結。”陳得能坦言。
市場這一舉動，令美元近期出現走軟。ADS達匯證券亞太區董事總經理李紀綱也指出，除了港元，近期歐元也有走強，而二者對應的參照物均為美元，反映出市場沒有看到期盼的加息決定，其他貨幣對美元的匯率逐漸回升。儘管已經連續走強，但現在看來，未來一段時間內，港元匯率的命運可能發生轉變。
“未來幾個月或者幾個季度內，我們可能會看到美元對港元更強勢。”陳得能指出，一方面，未來3-6個月內，隨着美聯儲釋放出準備加息的信號時，美元對G10和亞洲貨幣匯率將普遍走強。另一方面，美元加息將直接推高香港地區利率水平，對香港地區房地產價格帶來負面衝擊，若海外投資者減持香港地區房地產將引發更多資金外流。
“年底的消費等數據很重要，美聯儲要看到消費迴歸正常軌道。”李紀綱表示，現在市場對於金管局的頻繁注資也並沒有心生憂慮，經過1997年一戰，沒有人會想來挑戰香港，目前也看不到什麼壓力。
