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【亞太日報訊】(新華社記者王宗凱 金旼旼)瑞士央行１５日取消瑞士法郎對歐元匯率１．２０比１的上限。這個執行了三年多的匯率政策突然終結，震驚了全球市場。
問：市場到底有多意外？
答：瑞士央行取消匯率上限的消息傳出後，瑞郎對歐元匯率當天一度飆升３８％，觸及０．８５比１的水準，這是近代史上最急劇的升值之一。截至發稿時，瑞郎對歐元匯率在１比１左右。
國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）總裁拉加德表示，對於瑞士央行沒有事先向她發出預警，她覺得“有點令人驚訝。
問：為啥要設定匯率上限？
答：在幾年前的歐元區債務危機期間，投資者大舉轉投瑞士資產，視其為避風港，這種做法推高了瑞郎匯率，對瑞士製造業形成威脅，因為瑞士有很多產品都出口到歐元區。
為保護瑞士經濟不受歐元匯率波動影響，自２０１１年９月瑞士央行設定瑞郎對歐元匯率１．２０比１的上限。
問：為啥又要取消匯率上限？
答：首先，市場普遍預計歐洲央行或將在下周啟動量化寬鬆，歐元供應量增加可能導致歐元進一步貶值，進而引發市場對瑞郎的巨大需求。
瑞士的經濟體量難以承受如此巨大的金融浪潮。在市場普遍看貶歐元的情況下，人為壓制匯率的成本很高，瑞士央行需大量購入以外幣計價資產，特別是以歐元計價的資產，這已導致瑞士外匯儲備截至２０１４年１１月底膨脹至４６００億瑞郎的創紀錄水準，超過瑞士國內生產總值的７０％，與２０１１年８月份時相比翻了一番，這導致瑞士央行越來越難以捍衛匯率上限。
其次，歐美央行貨幣政策正分道揚鑣，歐洲央行即將量寬，而美聯儲趨向收緊，這意味著今後趨勢是歐元走軟、美元走強。目前，歐元對美元匯率已是九年半來新低。
本來希望匯率穩定的瑞士央行發現，與歐元匯率綁定不再合理，因為穩定了對歐元匯率，就意味著對美元要過度貶值。
問：這對瑞士央行意味著什么？
答：瑞士央行會面臨兩個損失。
一是信譽下降。瑞士央行立場突然逆轉會讓瑞士的貨幣政策制定者未來更難取信於投資者，不利於管理市場預期，而市場劇烈波動也不利於經濟平穩運行。
二是資產負債表損失。由於瑞士央行資產負債表中的大部分構成是外幣定價資產，瑞郎升值外幣貶值，意味著這些貨幣的瑞郎價值會下降。
問：對瑞士經濟來說意味著什么？
答：首先，瑞士是歐洲價格最為高昂的滑雪勝地之一，時值冬季運動旺季，瑞士央行此舉將導致到瑞士度假的成本飛漲。全球企業和政治精英下周將匯聚瑞士達沃斯，出席世界經濟論壇，屆時他們將發現以美元、歐元或日元計價的酒店和娛樂費用大幅上升。
其次，將影響瑞士出口。瑞士的招牌出口產業，以全球市場頂端消費者為目標，從手錶到巧克力與奶酪，這些商品將愈加昂貴，從周圍歐盟其他地區的進口則會愈發便宜。
雖然面臨衝擊，但瑞士經濟基礎穩固。瑞士去年１２月失業率僅為３．４％，為全歐洲最低的國家之一。瑞士政府預估２０１５年與２０１６年經濟增長率分別為２．１％與２．４％。
問：瑞郎風波有啥啟示？
答：瑞士央行“突擊取限的案例表明，央行將本應是權宜之計的應急措施維持太久，導致管控匯率大幅偏離市場均衡水準，一旦突然放開造成市場報復性反彈。
案例也表明，將本國經濟和區域乃至全球經濟隔絕的艱難之處。縱觀全球，發達經濟體中普遍選擇貨幣政策獨立性和資本自由流動，而將匯率設定為自由浮動。但像瑞士這樣的小規模經濟體，央行政策面臨兩難，難以平衡美聯儲或歐洲央行的貨幣政策外溢影響。
問：對全球經濟和市場有何影響？
鋻於瑞郎作為重要避險貨幣之一的作用，本次震蕩對市場信心打擊不小。好在瑞士經濟規模不大，這次的瑞郎風波對全球經濟和全球市場的衝擊十分有限，對中國經濟可以說幾乎沒有直接影響。但蹊蹺處不少，例如未與ＩＭＦ事先溝通。２０１５年全球貨幣政策分化、失去合作，這對世界經濟不是好事。對於中國也加大了貨幣政策調控的難度與壓力。
近期來看，瑞郎快速升值或給東歐經濟帶來威脅。波蘭、克羅地亞等國很多家庭過去曾在匯率較低時借入以瑞郎計價的貸款，而如今貸款成本上升得非常快。布達佩斯的來富埃森銀行分析師亞當·凱澤格表示：“不斷增加的按揭還款額正在對經濟造成負面影響，可自由支配收入面臨枯竭。（完）
