美銀美林：5大原因表明美聯儲加息不會導致全球經濟動蕩

【亞太日報訊】美元在七個半月高位居高不下 年底加息預期愈發濃厚

美國10月非農就業人數以及薪資增速飆升，促使市場提高美聯儲12月升息預期。隨著交易員和經濟學家消化最新就業報告對美聯儲的影響，年底前加息的概率已攀升至68%。

勞動力市場持續改善以及薪資上漲使得貨幣政策制定者對通脹回暖更有信心，尤其是隨著近幾個月原油價格暴跌的影響開始消退。

美銀美林全球經濟聯席主管Ethan Harris表示：“這正是(耶倫)博士的命令。”

Harris指出5大原因表明最初的貨幣政策正常化并不會嚴重影響實際經濟活動：

1.美聯儲政策提振經濟的基本面。 “銀行貸款和房地產市場復蘇勢頭強勁，且低利率使家庭債務負擔可控，”Harris寫道。用于支付債務占可支配收入的比例已接近紀錄最低水平，而9月份消費信貸飆升至289億美元，遠遠超過預期。

2.立法者將停止悲慘地扼殺經濟增長。 “逐步轉向妥協、適度的財政寬松以及遠離令信心受到削弱的邊緣政策令我們備受鼓舞，”Harris指出。隨著貨幣政策逐漸收緊，政府支出將至少會抵消拖累經濟走強的部分影響。

3.市場過分擔憂中國經濟放緩所帶來的影響。 第三季度市場明顯擔心中國經濟，這一點在上證綜合指數在經歷拋物線式上漲之后暴跌以及8月份人民幣以外貶值之后市場認為政策制定者會進一步削弱人民幣上得以體現。Harris指出，近幾個月，這兩方面都得以明顯改善。“市場對中國經濟持續疲弱的擔憂有所減弱，這令美聯儲最新(臨時)障礙得以消除。”

4.經濟很好地經受住了美聯儲所方面所帶來的負面影響 。Harris注意到，無論是市場動蕩還是美元走高都沒有令美國經濟增長勢頭遭到不可挽回的破壞。“由于最近的庫存調整和貿易逆差持續減弱，我們預計第四季度GDP增長將加速至2.8%。”

5. 各央行貨幣政策分歧并非巨大。 “按歷史標準來看，美聯儲和其他央行之間的政策前景分歧是適度的，”Harris指出，“例如，美聯儲和歐洲央行的資產負債表規模相似，兩大央行未來一年約100基點的政策利率差異按歷史標準來看并不算高。”此外，Harris強調，人們往往過分強調央行政策差異的負面影響(例如，美元走強對美國出口的負面影響)，而忽視潛在的正面溢出效應。Harris表示，歐洲央行擴大刺激可以提振歐洲的經濟前景，從而令該地區對美國進口的需求受到支撐。其次，進一步寬松貨幣政策不僅會令歐洲股市受到支撐，而且也會令美國股市受到支撐。此前，歐洲央行行長德拉基的鴿派言論或加大刺激的舉動，都曾令歐美股市以及美元/歐元受到推動上漲。

如市場開始意識到美聯儲加息將得以成功執行，Harris預計低通脹的末日景象將會消散，這“或會對經濟和市場情緒產生更為積極的影響。”