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紧随B站在纳斯达克上市的爱奇艺，在上市首日也同样迎来了破发的命运。

股票代码为“IQ”的爱奇艺于美国当地时间3月29日完成了敲钟，上市当天，爱奇艺以18.2美元开盘，较发行价18美元上涨了1%，而后股价迅速下跌至18美元以下。爱奇艺当日股价而最低时只有15.44美元，最终报收于15.55美元，较发行价下跌13.6%。按收盘价计算，爱奇艺市值达到109.5亿美元。而就在同一天，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数以及纳斯达克综合指数均上涨逾1%，且科技股反弹大涨。

爱奇艺股价下跌

招股书显示，爱奇艺计划在此次IPO中发行1.28亿股ADS股份，以18美元/ADS的定价计算，总募资规模为23.04亿美元，市值达到127.39亿美元。加上承销商可能执行的1875万股超额配售部分，爱奇艺最大募资额将达到25.875亿美元。据悉，高盛集团、瑞士信贷集团、美林银行子公司PFS、华兴资本、花旗集团全球市场和瑞银证券将担任此次IPO承销商。

有分析人士告诉壹娱观察，和B站一样，公司连年的亏损和盈利结构可能是美国资本不买账的原因。

招股书显示，爱奇艺在2015年、2016年、2017年间，虽然净亏损率却在逐年收窄，分别为-48%、-27%、-22%，但连年的高亏损数值却仍是不争的事实，三年净亏损分别为25.75亿、30.74亿和37.369亿。而随着国内视频网站内容战事的近一步升级，短时间内爱奇艺烧钱来抢占市场的现状似乎还难以改变，在上市当天的现场连线中，爱奇艺CEO龚宇也表示：“我们会持续投入，而不会注重短期回报。”

但与高投入相对的，是一套美国人或许不太熟悉的公司的盈利结构。招股书显示，2017年，爱奇艺网络广告收入为81.59亿元，占总收入的比例为46.95%；会员服务收入达到65.36亿元，占总收入的比例为37.6%；内容分发收入11.92亿元，占总收入的比例为6.86%。即使爱奇艺的会员业务发展迅速，但当下广告收入仍旧是公司最主要的收入来源。

反观美国最大的流媒体Netflix，虽然其本土的会员数仅为5475万，要少于爱奇艺的6000万，但其在全球的会员总数则是爱奇艺的两倍左右。会员付费订阅所带来的收入是目前Netflix最主要的收入来源，而第三方广告则是Netflix一直极力所避免的。

尽管爱奇艺方面宣称将做中国的“Netflix Plus”，且2017年公司会员增长情况十分良好，同比增长73.7%，可公司在招股书中却也明确指出了相关风险：“以爱奇艺有限的发展历史，我们不能假设会员数可以按现有水平高速增长。”并同时坦言，“专业制作内容的市场价格的上涨，可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”

而这些问题在公司2017年的表现中就已经初见端倪。根据易观发布的《泛娱乐生态下的中国网络市场洞察2018》报告显示，尽管爱奇艺2017年独播网剧数量达113部，但影片总体热度却并不高，还不及优酷28剧集播放量的一半。过去一年真正靠优质内容来拉动的会员数有多少，也不得而知。