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新三板市场期许多年的公募基金入市终于有望落地。
1月3日，证监会就《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》（下称《指引》）向社会公开征求意见。对公募基金投资新三板挂牌股票的基金管理人要求、基金类型、投资范围、流动性管理、公允估值、信息披露、风险揭示、投资者适当性管理、交易管控、存量基金监管安排等方面作出了规范。
此前公募基金产品并不能直接投资新三板市场，仅可以通过专户产品形式参与，相关投资者最低认购金额也达到100万元，实质上仍属于私募产品。“公募基金进入新三板，可以说是市场呼吁多年的政策，”有新三板市场从业人员表示，“解决流动性问题，大家就都可以投了。”
具体来看，《指引》共15条，主要内容包括：
由于现阶段公募基金仅允许投资精选层股票，因而当所投资股票被调出精选层的，自调出之日起，基金管理人不得新增投资该股票，并应当及时将该股票调出投资组合。
当基金所投资挂牌股票价值存在重大不确定性且面临潜在大额赎回申请时，基金管理人可基于保护基金份额持有人利益的原则，履行相应程序后启用侧袋机制。
“此轮新三板改革政策下发的节奏非常好，上周降门槛，这周就为公募基金入市征求意见。”有券商新三板从业人员表示。在他看来，新三板市场降低投资者适当性要求与公募基金参与市场交易是相辅相成的。“只有当大量的散户进入，公募基金才敢于投资精选层。而公募基金入市，也有助于减少市场波动性，帮助散户熨平收益，防范大涨大跌等市场乱象。”
2019年12月27日，股转系统发布了修订后的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法》，新规针对新三板情况引入了差异化的投资者门槛准入机制，个人投资者申请参与新三板基础层股票发行和交易门槛从“500万金融资产”下调至200万，创新层、精选层准入门槛更分别降至150万和100万。
自新的投资者适当性制度下发以来，过去一周中，三板做市指数合计上涨了超7%，报953.71点。仅1月3日，三板做市成交量就接近3亿元，成交情况明显改善。
“之前三板潜在企业已经历了一轮普涨，而且涨势不错，但当时并没有降门槛，总体是市场上长期关注新三板的存量资金在博弈，这周可以明显感觉到增量资金的进入。”北京地区新三板投资者表示。
“这周开了两三户新三板账户，之前这项业务也算好久不开张了。”北京地区券商营业部从事新三板业务的工作人员也称，公募基金加入后，有望进一步吸引除公募以外的市场资金进入。
证监会方面则表示，允许公募基金投资新三板挂牌股票，有利于改善新三板投资者结构，壮大专业机构投资者队伍，提升市场交易活跃度，降低中小企业融资成本；有利于逐步推动基金管理人充分发挥专业管理能力，形成健康、灵活、长期的投资机制，充分发挥机构投资者在多层次资本市场的综合作用，支持国家创新发展战略；有利于拓展公募基金投资范围，帮助投资者分享创新创业型企业成长红利。
值得一提的是，新规中还涉及到了“新老划断”的内容。《指引》实施前已获得证监会核准或准予注册的基金，基金合同未明确约定可以投资精选层股票的，依据法律法规和基金合同约定履行适当程序后，可投资精选层股票。
“这一举措还是意义非凡的，存量基金产品可参与精选层投资，而不必新设。对整个市场流动性的提升将有很快体现出来。”
东北证券研究总监付立春也预计，公募基金直接参与新三板精选层投资，而普通投资者购买新三板公募基金的门槛也会降低。个人投资者通过公募基金参与新三板精选层的程度将大幅提高，加上新三板精选层的个人投资者门槛已经降至100万，新三板精选层的投资流动性得到相当程度的初步保障。未来包括QFII等机构投资进入值得期待。
