正邦科技拟定增募资80亿，生猪养殖业务扩张凶猛债偿存隐忧

6月29日晚间，正邦科技（002157.SZ）再次披露产能扩张计划，公司拟定增募资不超过80亿元，其中32.19亿元用于发展生猪养殖业务，剩余部分用于补充流动资金。根据预案，本次发行对象为正邦集团、江西永联、邦鼎投资、邦友投资以及宏桂投资。

近年来正邦科技养殖业务规模扩张迅速，公司2017年度、2018年度和2019年度的养殖业务营业收入分别为55.13亿元、76.26亿元和113.82亿元。2019年公司生猪出栏量578.40万头，出栏规模在A股生猪养殖类企业中排名第三。

2020年，正邦科技全年出栏目标是900到1100万头，其中上半年出栏30%左右，下半年出栏70%左右。目前数据显示，正邦科技前5个月出栏量为203.12万头，完成最低目标22.6%，以前述进展计算，上半年完成出栏目标难度不大。

对于此次募资计划，公司表示是公司进一步提升生猪产能、提高经济效益的重要举措，也是公司全面提升综合竞争力和市场占有率，实现可持续发展的重要举措。

值得注意的是，在产业集中度不断提升的行业背景下，正邦科技近年来扩张凶猛。今年5月，正邦科技拟发行不超过16亿元的可转债申请获得证监会审核通过，正邦科技董事长程凡贵在路演中表示，2019年公司已在赣州、上饶、孝感布局生猪屠宰业务，但体量尚小，2020年，公司将继续有序发展生猪屠宰业务。

有业内分析人士向财联社记者表示，生猪养殖行业是典型的周期性行业，2019年受养殖成本及非洲猪瘟的影响，中小生猪养殖场和散户数量逐渐减少，龙头企业市场份额有所提升。

值得注意的是，在行业高景气周期过后，一旦猪价开始下滑，公司的业绩堪忧。据市场行情预测，生猪供给在6-8月份将会处于低谷期，猪价将保持上涨态势，8月份大概率成为转折点，将会印证产能的恢复情况以及三元母猪的生产效率。由于生猪出栏体重的增加，预计猪价将会转入下滑。

此外，生猪养殖规模的扩张，正邦科技有息负债也呈现高速增长。公司从2015年开始短期借款急剧增加，截至今年4月30日，正邦科技借款余额为150.16亿元，较2019年末增加42.24亿元，占2019年末净资产比例为42.35%。其中银行借款28.96亿元，融资租赁、超短融等其他借款13.29亿元。

对于相关疑问，财联社记者联系上市公司董秘办，对方表示相关情况以公告为准。有分析人士表示，一旦持续盈利能力出现波动，依赖举债扩张的模式将产生危险。尽管公司表示将通过非公开发行股票募集资金，资产负债率可以有效降低，不过在“借新还旧”模式下，相关风险仍然难以忽视。