貨幣“防競貶”急需見行動

近四個月來，日元跌幅近２０％。 資料圖片。

財長和央行行長當地時間１６日在莫斯科發表聯合公報稱，要“堅決抵制競爭性貨幣貶值，反對各種形式的保護主義。

但如果看不到堅決的行動來堅決抵制競爭性貨幣貶值，Ｇ２０財神爺的聯合表態恐怕轉眼就會“貶值為一句空話。

貨幣戰的風險評估，要看政策結果而不是動機。任何國家大印鈔票，都不會把損人利己、打貨幣戰作為臺面上的理由，只會強調刺激國內經濟的“純正動機，同時把政策所可能引發的外溢效應第一時間排除在自身責任範圍之外。

無風不起浪。市場近期對貨幣戰的擔憂並非杞人憂天。新年伊始，日本安倍新政府繼美國和歐元區之後，宣佈“無限期量化寬鬆，日元大幅貶值。英國中央銀行官員１６日還表示英鎊有必要繼續貶值。

有專家認為，美元和歐元迄今未發生競爭性貶值，特別是美國自２００８年金融危機以來，一直在搞量化寬鬆，美元卻始終被視為避險貨幣，沒有明顯貶值，因此貨幣戰並不存在。從貨幣戰的嚴格定義來講，這有一定道理，但理論不能脫離實際，只講定義無助於消除世人對貨幣戰前景的現實憂慮。

其中一個原因或在於：歐美之開動印鈔機，是一輪一輪、精心選擇時間節點之後而為之。現在未發生競爭性貶值，不等同於今後不會發生。在可預見的未來數年內，印鈔時間和印鈔規模雙雙“無限期。美國沒有上限的量化寬鬆和一再提升上限的債務赤字、歐洲“不惜一切代價捍衛歐元的姿態、日本高官關於日元貶值之路仍將持續較長時間的暗示，都在給“競爭性貨幣貶值不斷增添稻草。

七國集團和二十國集團先後在聲明中明確反對競爭性貶值，這本身就說明貨幣問題已經成為當前世界經濟的重大威脅。只不過，在發達經濟體，貨幣政策已經被財政困局所綁架，國際貨幣基金組織總裁拉加德為貨幣戰降溫亦屬無奈之舉。

世異時移，發達國家的貨幣政策對全球股市債市大宗商品市場、對新興和發展中國家經濟的衝擊力，均遠非上世紀可比。眼下，測算貨幣戰發生概率有多高、觸發前還可以添加多少寬鬆的稻草、壓垮駱駝的最後那根稻草又將於何時來自何地，其實並非當務之急。

主要儲備貨幣國家和地區急需儘快拿出與堅決抵制貨幣競貶措辭相應的堅決行動，國際貨幣基金組織也應加強對有關國家財政、貨幣政策及其溢出效應的監督，切實消除人們對貨幣戰爭的擔憂。