银行股防御价值凸显，疫情对行业整体影响相对间接

疫情发生以来，银行业金融机构纷纷捐款、加大信贷支持力度、减免相关费用、建立金融服务绿色通道等多种措施受影响地区、企业和个人，而这些措施将从营业收入、中间收入、资产质量等方面影响银行业绩。

不过，多家券商分析认为，整体来说，银行业受到影响相对间接，基本面具有稳健性优势；从投资角度看，银行板块在疫情期间能体现出明显的相对收益，防御价值凸显。

银行业整体影响相对间接

1月26日，监管部门下发《关于加强银行业保险业金融服务配合做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》，要求银行业要进一步加大对疫区的支持，减免手续费；对受影响行业不得盲目抽贷、断贷、压贷；鼓励通过适当下调贷款利率、完善续贷政策安排、增加信用贷款和中长期贷款等方式，支持相关企业战胜疫情灾害影响。

具体来看，绝大部分银行都采取了相应措施。据中国银行业协会党委书记、专职副会长潘光伟介绍，截至2月1日，各类银行共给予近1000亿元信贷资金支持；农业银行、建设银行、交通银行等下调相关企业贷款利率0.5个百分点。

“于银行而言，难以量化对其资产质量、业绩的影响；定性来看，影响较为间接，且预计幅度有限。”国盛证券金融团队分析认为。

国泰君安证券银行团队也认为，当前演进路线和影响程度尚难预测，对于银行基本面而言，需要抓住两条主要影响路径来跟踪：一是实体经济层面，疫情爆发使得部分企业账面现金流吃紧，短期还款能力下降，给银行资产质量带来压力，同时社会的消费、投资支出节奏后置，也使得银行部分非息收入受到影响；二是宏观政策层面，为对冲疫情对经济的负面冲击，预计宏观政策力度将加码，据此判断，对银行规模增长温和利好，而对净息差的影响短多长空。

浙商证券总裁助理兼研究所所长邱冠华表示，疫情对银行业的影响，短期来看，主要从量、价、质三个方面影响：从量来看，实体经济与个体消费均受疫情抑制，信贷活动受到疫情影响；从价来看，政府引导调降信贷利率，息差有走弱压力，但目前仅调降湖北小微企业贷款利率0.5pc的影响微乎其微；从质来看，部分行业受到明显影响，疫情或对存量贷款资产质量形成冲击。

“整体来说，由于银行的资产端是实体的负债端，银行的利润来源是实体的财务费用，因此整体受到的影响比较间接且幅度有限，基本面仍然具有稳健性。”邱冠华表示。

银行股防御价值凸显

A股春节休市期间，从1月24号至1月31号收盘，港股银行板块累计下跌3.7%，涨跌幅在所有行业中排第7。个股方面，“A+H”银行股的累计跌幅普遍在5-10个百分点。

同时据国泰君安证券银行团队测算，春节期间香港地区市场，内地银行板块相对大盘来看出现0.39%的相对收益，招商银行及国有行跌幅相对较小，相对大盘则有约1.5%-1.8%的相对收益。

“如果以港股银行股的走势作为参照，A股银行板块的下跌空间可能在3-5个百分点，部分弹性个股的潜在跌幅为5-10个百分点。”安信证券银行业首席分析师张宇认为。

邱冠华认为，银行板块整体估值处于历史低位，防御属性较强。截至2020年1月23日收盘，中信银行指数PB的3年历史分位数为0.5%，国有行、股份行、城商行分别为0.0%、11.7%和6.1%。

国泰君安证券银行团队表示，从基本面角度看，本次疫情对银行2020年基本面影响有限，仍旧继续看好悲观经济预期边际修复带来的银行板块投资机会，中短期优选相对收益显著的低估值、高拨备国有行。

“一季度是全年业绩的高点，疫情对股价短期影响负面，未来股价表现取决于政策上的变化，政策踩点到位和力度足够，短期负面预期将有改观，股价表现上就会有体现。”中信建投证券研究所银行业首席分析师杨荣表示。