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宝洁公司(Procter & Gamble Co. ,PG)和激进投资者Nelson Peltz之间爆发了一场激烈的董事会席位争夺战。不过，这场战斗最终的决定权可能在小股东手里。
在美国上市公司中，宝洁的持股结构相对少见，散户股东的持股总计约11亿股，在自由流通股中的占比约为40%，比多数公司高得多，在美股中位列第五。部分原因在于公司长期以来执行的员工股权激励计划。
并不是说散户完全决定这场宝洁董事会席位之争，而是在先锋集团（Vanguard Group）和贝莱德（BlackRock）等较大股东就是否给予Nelson Peltz一个董事会席位的投票中，一旦他们出现投票胶着的局面，散户们可以起到打破平衡的作用。
一旦Nelson Peltz胜出，宝洁有可能面临被拆分的命运。
管理层大战激进投资者
我们需要回顾当前的这场宝洁董事会席位之争。
今年夏天，激进投资者Nelson Peltz在长达5个月的谈判未果之后，聘请了早在2008年年末就退休的前宝洁首席财务官克莱顿·戴利（Clayton Daley）作为顾问，以帮助自己赢得一个宝洁董事会席位。他认为，宝洁在提振销售额和利润上行动不够迅速。他掌管的基金Trian Fund Management持有1.5%的宝洁股份。
宝洁管理层则反驳称，Nelson Peltz的做法会打乱公司进展。宝洁称，克莱顿·戴利离开这个行业太久，已经无法起到什么作用。公司最近的重组已经创造了价值。
现任首席财务官Jon Moeller称，宝洁以及整个消费品行业已经发生了翻天覆地的变化，即使是消息灵通的局外人也难以全面理解。无论是戴利还是Trian，都无法为公司规划出一条更好的道路。
克莱顿·戴利则表示，自己在宝洁工作了35年，对公司仍有很深的感情。但过去八年，宝洁已经变得狭隘保守、过于官僚且安于平庸，而Nelson Peltz可以帮助推动宝洁进行变革。
这使得宝洁成为了有史以来面临“代理权争夺战”的规模最大的一家公司——公司目前市值约2350亿美元。由于Jon Moeller之前曾是克莱顿·戴利的爱将，外界也将这场战争看作是一场师徒之争。
引发这场代理权之争的关键问题是宝洁业绩增长陷入停滞。
今年5月公布的2017财年三季度财报显示，宝洁净利润为25.2亿美元，同比下降8%；净销售额为156亿美元，低于市场预期，同比下降1%，已连续下滑了13个季度。
关键战役：宝洁股东大会
现在，所有人的目光都集中在将于10月10日举行的宝洁年度股东大会上。
根据路透社的小规模调查，三分之二接受调查的宝洁小股东都表示愿意支持管理层。一位小股东称，他担心Nelson Peltz入驻董事会会扰乱公司，还可能削减退休福利——Nelson Peltz希望把宝洁精简为三个相对独立的团队，以更快适应市场变化。
也有人打算支持Trian，认为他们拥有丰富的行业经验，可以帮助重振宝洁。Nelson Peltz本人以提供大胆的解决方案来推动大公司摆脱股价低迷而闻名。
Trian曾经在2015年输掉了化工巨头杜邦（DuPont）的董事会席位之战，当年他们寻求获得董事会四个席位，也主张拆分公司。当时，大型指数基金和小股东站在了公司管理层一边——散户的持股比例超过三分之一，起到了关键作用。先锋集团和贝莱德当年也是杜邦股东。
这一次，Trian不想再犯同样的错误。这家基金使出了浑身解数，制作了内容精良的视频来宣传自己的主张，称他们将推动宝洁“销售增长，开支下降”。
此前，宝洁曾遭遇华尔街著名激进投资者Bill Ackman的施压——Ackman成功让已经退休的A.G. Lafley于2013年再度出山担任宝洁CEO，取代了Bob McDonald。当年，宝洁在三年间业绩无法达标，还频频下调盈利预期。
此起彼伏的代理权之争
在股权相对分散的上市公司中，今年爆发代理权战争的案例还不少。
除了国内的万科和宝能争夺战之外，中概股新浪网近期也卷入其中，持股3.19%的美国对冲基金Aristeia Capital想参与到新浪网的重大事件决策中。
根据研究公司Activist Insight的数据，今年上半年，激进投资者在亚洲向38家公司发起了代理权之争。该机构估计，全年或有65家公司成为激进投资者的目标，高于2014年的40家，但却低于去年的78家。
（来源：华尔街见闻）
