从人民币汇率到下一头灰犀牛，中国经济2018年路在何方？

人民币升值的小周期终点在哪里？

去年12月中旬以来，人民币汇率出现了较为明显的升值。周一，在岸人民币开盘继续上涨，连续突破6.45、6.44两道关口，涨幅超过300点，并一举突破去年9月6.4345的前次高点，创2015年12月以来的新高。

盛松成和美银美林中国首席经济学家乔红都认为，造成此轮人民币升值的主要原因是美国的经济数据不及预期。

乔红说，美国的CPI通胀相对较低，核心通胀率一直是低位盘整，一直不能如预期一样缓慢温和上升，造成了市场对于美联储整个货币政策调整的预期非常弱。相对来说，大家都预期中国的货币政策未来可能会更加紧缩。

在盛松成看来，为了防范金融风险，中国货币政策仍将延续稳健。

“我用了‘延续’两个字，也就是说，2018年可以延续2017年稳健的货币政策。”盛松成说，“2017年稳健的货币政策相对来说是比较紧的，不是很松的，但也不是很紧。有些人说2018年我们的货币政策会放松，我并不这么认为，因为如果我们放松的话，我们2017年做的很多事情可以说会前功尽弃。”

乔红认为，人民币不会一直相对于美元升值。“我们看到相对美元升值的脚步首先会放慢，而且甚至会有所扭转，但不会引起大规模的贬值。”她说。

下一头“灰犀牛”可能是什么？

新周期和灰犀牛是2017年的两大热词。今年我们将面临什么样的周期和灰犀牛呢？

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，在经历了2017年后，大家对中国经济的担心明显下降了。他认为，宏观经济也有“大年”和“小年”之分，2015至2017年这三年都是大年，而今明两年则是“小年”，经济走势会相对平稳甚至平淡。

他分析称，首先，目前政策走向非常清晰、明确，不像过去几年大家担心政策会不会有大的拐点和变动出现。其次，投资主要是由民间企业投资反弹带动，这种反弹主要聚焦在一些科技含量较高的科技改造、社会更新，而不是简单的上马新项目，购买地皮，扩大产能，因此，这一轮投资造成新的过剩产能的可能性很小，反而有助于提升企业的竞争力。再者，中国在高附加值出口市场中的份额在不断扩大。

中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉表示，2018年，最紧迫的就是金融去杠杆，如果要说具体的“灰犀牛”，那就是过去几年金融繁荣所造就的“影子银行”这块资产。

“灰犀牛背后都有一个抽象的共同特征，就是道德风险。我们要解决的实际上是一个信用文化的问题，道德风险的问题，怎么样从体制上保证通过改革能够打破政府的信用，刚兑的信用和央行的信用。”他说。

在乔红看来，贸易保护主义可能是另一个“灰犀牛”。贸易保护主义可能会对中国的外贸环境形成比较不利的影响，“这样的影响，大家既然已经知道它可能会来，出现的时候，大家可能会管它叫‘灰犀牛’的现象。”

（来源：界面新闻）