香港《經濟日報》：深港通將通 “跷跷板”效應待破

【亞太日報】香港《經濟日報》28日發表社評稱，深港通下周一（12月5日）開通，可預料相當時間內，因參與的外資不多，深港通將如滬港通般，在中港兩地股市中主要起“跷跷板”效應。要待內地股改成功，外資熱衷投資，屆時便開花結果。

中證監與香港證監上周五晚公布，下周一（12月5日）深港通通車。在滬港通開通了兩年，早已累積足夠經驗在深港股市之間複製，但深港通亦要下周才能通車，主要攔阻應是去年中內地暴力救市後，金融市場既需休養生息，中央亦要審視金融安全，再加上或要先待今年10月人民幣加入國基會（IMF）的特別提款權（SDR）貨幣籃子，故姍姍來遲。

不明朗因素多 國際資金觀望

市場現在關注的是在近期人民幣持續貶值的預期下，內地民眾將借深港通的渠道，將手上人民幣轉為港元資產保值，故南下北水或將較南水北上洶湧，由於滬港通亦有此趨勢，故若出現此現象並不出奇。而由於深港通資金管道密封，中央亦不用憂心會淪為內地走資漏洞。

其實更值得關注的，是滬港通的“跷跷板”效應，亦勢將在深港通上出現。所謂蹺蹺板效應，是指在中港股市連通下，A股升，資金便經渠道投向內地股市；港股升，資金由內地便轉為投向H股，出現一邊高便另一邊低現象，而較少兩者齊升。

究其底因，分析多認為是國際資金投入內地股市仍然有限，故滬港通主要資金是內地或本港，在兩地股市之間游走甚或對冲，而非一起水漲船高。更深層原因，則是內地股市仍未能贏得國際投資者信心，此包括內地上市企業的公司管治質素、內企的透明度、內地股市的監管水平、投資者保障，以至中央對股市的政策，例如去年中的暴力救市涉及不少行政強制措施，更令外資擔心投資內地股市，要面對太多陌生的不明朗因素。

此亦見於國際投資者認可的指數如MSCI新興市場指數，均極有興趣納入A股以分享內地經濟與股市發展的紅利，但仍小心翼翼。始終這些指數涉及很多長綫機構投資者如退休基金，對尤其關乎行政手段的不明朗因素，持有相當戒心。

內地推進股改 贏取國際信心

要突破這些障礙，打破“跷跷板”格局，關鍵仍是內地股市與監管改革，逐步贏取國際投資者的信心，一個重要指標，就是上述的國際通行指數納入A股，屆時國際資金將一步步通過滬港通與深港通，增持內地A股，滬港通與深港通政策便真正水到渠成。（亞太日報）