美聯儲對加息保持耐心 市場對加息時點存疑

【亞太日報訊】美國聯邦儲備委員會２８日結束為期兩天的貨幣政策例會，重申對何時啟動加息保持“耐心，同時上調對美國經濟復蘇的整體評估，暗示美聯儲最早準備６月啟動金融危機以來的首次加息。但不少市場人士對此持懷疑態度，押注美聯儲將推遲首次加息時機。

美聯儲主席耶倫在去年１２月的新聞發佈會上表示，政策聲明中對加息保持“耐心的措辭意味著美聯儲至少在接下來的兩次貨幣政策例會不會加息。因此，美聯儲在今年１月的貨幣政策例會後重申保持“耐心，意味著將不會在３月和４月的貨幣政策例會上加息，但對６月份加息持開放態度。這符合許多美聯儲官員的公開表態，他們自去年底以來一直強調美聯儲今年年中左右啟動加息是合適的。

但不少市場人士對此持懷疑態度。芝加哥期貨交易所的聯邦基金利率期貨數據顯示，目前交易員預計美聯儲６月份啟動加息的概率僅為１４％。美國消費者新聞與商業頻道（ＣＮＢＣ）本月對３３位美國頂級投資策略師進行的調查也顯示，他們已將美聯儲首次加息時機從此前預測的今年７月推遲至９月。投行摩根士丹利甚至將美聯儲首次加息時機推遲至２０１６年。

目前市場上關於美聯儲將更晚啟動加息的理由主要有兩個：其一，受國際油價大跌影響，美國通脹水準將持續走低，美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數（ＰＣＥ）已連續３１個月低於２％的中長期目標；其二，全球整體經濟復蘇形勢不好，美元持續走強，對美國經濟復蘇可能再度放緩的擔憂上升。

但從美聯儲的最新政策聲明來看，美聯儲認為美國經濟增長前景面臨的風險大致平衡，並未透露出將更晚啟動加息的政策意圖。雖然美聯儲在聲明中增加了近幾個月來以國債收益率衡量的通脹指標大幅下滑的表述，但美聯儲對整體通脹趨勢的看法並未改變。美聯儲認為，油價下跌對整體通脹的影響只是暫時性的，長期通脹預期仍然保持穩定，隨著美國就業市場進一步改善，美聯儲預計中期內通脹水準會逐漸朝著２％的目標回歸。

分析人士認為，歐洲央行近期出臺的量化寬鬆政策也將有助於提升歐元區經濟增長和通脹水準，降低全球通縮風險，從而減少美聯儲對通脹過低的擔憂。耶倫在上次新聞發佈會上表示，即便美國核心通脹處於當前較低水準，但只要美聯儲有足夠信心認為啟動加息後通脹水準會逐漸回升，那麼美聯儲將不會推遲加息，這實際上降低了啟動加息的門檻。

與上次貨幣政策例會後發表的聲明相比，美聯儲對美國經濟增長和就業市場前景更加充滿信心。美聯儲將對整體經濟活動擴張步伐的評估從此前的“溫和上調為“穩步，對就業增長的評估從“穩步上調為“強勁，同時指出近期能源價格下降增加了家庭購買力。美聯儲還表示啟動加息時會關注“國際經濟形勢的發展，但未明確提到美元，說明近期美元升值對美國經濟的影響還不足以引起美聯儲擔憂。

從近期公佈的美國經濟數據來看，耐用品訂貨、工業生產和商品零售額數據略顯疲弱，但就業市場和消費者信心表現強勁，而美聯儲更加關注就業市場指標。美國勞工部的數據顯示，去年１２月美國失業率降至５.６％，已接近美聯儲官員預計的５.２％至５.５％的長期正常水準。當失業率低於這一區間時，美國經濟將存在過熱風險，考慮到貨幣政策的滯後性，美聯儲需要考慮提前啟動加息。

因此，美聯儲最早將於６月啟動加息的可能性仍然不能排除，但是否真正採取行動還要看接下來幾個月的經濟數據是否朝著美聯儲期待的方向發展。美聯儲研究專家、美國俄勒岡大學經濟學教授蒂姆·迪伊認為，美聯儲６月份啟動加息仍然是基準情形，如果預測美國經濟前景存在較大下行風險，美聯儲將考慮推遲加息。

美聯儲將在３月份貨幣政策例會後發佈關於美國經濟增速、通脹和失業率的最新預測並召開季度新聞發佈會，屆時將為何時啟動加息提供更多線索。如果美聯儲決定在３月份會後的政策聲明中刪掉“耐心的措辭，那麼將為美聯儲６月份啟動加息正式奠定基礎，否則意味著美聯儲還需更多時間評估經濟形勢和加息時機。（完）