中金梁紅：政府部門最該降低儲蓄率

【亞太日報訊】中國有著多年居高不下的儲蓄率，中金公司首席經濟學家梁紅認為，企業、居民、政府這三個部門中，政府最應將儲蓄率降下來，“要不就作為資本金投資，要不就減稅、減費，給企業和居民的消費進一步減負擔。

“但是我覺得新一屆政府好像更多的是想要用購買服務的形式來加大政府的開支。政府的不少資金都沉澱在銀行裡掙著1個點到2、3個點的利息，但另外一頭，政府投資項目比如地方的一些基建項目在借著8%以上的利息。 12月6日，梁紅出席“第六屆全球PE北京論壇時稱。

她發現，中國資產負債表裡非常有意思的一件事是，儘管負債與GDP的比例高達200%以上，與日本不相上下，但銀行存款占GDP的比例也高達120%，這在世界上比較罕見。

在居民、企業、政府這三類主體中，隨著中國老百姓買房、借房貸，居民儲蓄率在下降；企業杠杆率攀升已是明顯事實；但中國政府方面，尤其在4萬億的刺激後，負債率不但沒有提高，反而有所下降。公開資料顯示，各種原因導致目前中國財政專戶存款超過4萬億元。

“也就是說，4萬億的刺激沒有在顯性的政府借貸上有任何表現。再講的直白一點，過去的經濟刺激基本上是企業和銀行來買的單。所以，梁紅稱，如果降儲蓄率，政府的儲蓄率最應該降下來，特別是那些在銀行裡沉睡的資金應該盤活、用起來，提高效率。

梁紅認為，過去十年，中國可能有一個政策上的失誤，就是大量投資用外匯儲備的形式流出中國，而國內的投資一直不暢。其中很大原因是中國金融體系傳導不暢，也就是說在中國人均收入不到2千美金的時候就成了一個資本輸出大國，這是很沒效率的，在歷史上很少看到。

這背後的原因，是中國的金融體系把自己的儲蓄轉化成有效投資的能力極差。梁紅稱，解決金融體系傳導不暢的辦法一定是要打破股權融資現在的制度性障礙，真正實行股票發行註冊制。

自央行降息後，中國股市走勢大好，市場在揣測牛市是否到來。對此，梁紅表示，最近股市上的變化很多是因為投資者過去對國企改革的預期極低，但是現在看到了一些積極的變化。上一次國企改革是在1997年到2007年這一段時間，國企的ROE（淨資產收益率）在改革後快速上升，是大象起舞，也支撐了上一輪的股票市場走牛。

“我們常常講牛市的根基在哪裡。國企今天上市公司裡面依然占60%左右的市場份額。她說。（財新 丁鋒）