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【亞太日報記者蘇曉 顏昊 邰背平】9日，香港首富李嘉誠旗下兩大上市企業——長實及和黃宣佈業務業務合併、重組方案，兩集團資產最終將分拆為兩間以開曼群島為註冊地的新公司在港上市。一石激起千沉浪，作為香港商界領軍人物，李嘉誠此次為何大手筆重組？在開曼群島註冊是要自香港撤資嗎？
交易助提升股東價值
對於本次的世紀大重組，李嘉誠稱之為集團歷史上的重要里程碑。他表示，完成後有利提升股東價值。“最主要是股東不會吃虧……做完好，就會顯示兩間公司的真正價值大了多少。
分析顯示，本次交易將至少從兩方提升股東的價值。一是有助消除控股公司折讓，從而為股東釋放公司實際價值，惠及長實及和黃股東；此外，由於分拆後的長和及長地的業務界定清晰，有助投資者對集團相關業務作出進行更準確的投資分析，價值可望進一步提升。
分析指出，通過去除現有分層控股架構，和黃股份將不再被間接持有，由此導致的控股公司折讓隨之被消除，因此方案能為股東即時釋放價值。
按長實於1月7日的收市價計算，長實股份價值較2014年6月30日的資產凈值（股東應佔部分）折讓約23%，或870億港元，當中包括其持有的49.97%的和黃股權。而長實股價的其中一部分折讓來自其持有的和黃的股價折讓，能夠通過股東直接持有長和及長地而得以消除。
另外，方案完成後，長和及長地業務的界定將更為清晰。
其中，長和將成為一家規模更為龐大的跨國企業，業務遍及超過50個國家。長實現時擁有的基建資產（2013年稅前溢利貢獻16億港元）將與和黃相關資產整合，而長和將增持赫斯基，並成為赫斯基最大股東，從而提升能源業務的投資。長和業務組合亦包括和黃現時的港口及相關業務、零售及電訊業務。長實新收購的動產擁有權與租賃業務將使長和的業務組合更趨多元化。
長地將成為香港最大的方地產上市公司之一，在香港擁有具領導地位的市場佔有率、業務深入中國內地、足跡並遍及全球。以截至2014年11月30日計算，長實及和黃將轉讓予長地的房地產業務包括應佔面積約1700萬平方英尺的優質出租物業、面積約1億7000萬平方英尺的可供發展土地儲備（包括位於中國內地面積約1.58億平方英尺的土地），以及超過14600間酒店房間。長地屆時將成為香港最大的上市酒店業主營運商。
分折指出，各股東及潛在投資者將可望因此而更容易區分長和及長地的業務，並根據兩家公司各自的業務盈利、現金流及資產凈值作投資決定。尤其由於投資者通常對長地的房地產業務及長和涵蓋工業、基建及消費者業務的多元化業務組合使用不同的估值方法，預期在新架構下，長實及和黃現有業務經整合將擁有更高的透明度及業務一致性，價值得以進一步提升。
李嘉誠長子李澤鉅表示，投資者可以根據不同的喜好決定對兩間新公司的投資。“鐘意香港地產、鐘意中國地產，就拿多些地產；鐘意其他收息高些的生意，就去外國。
“兩家都是好公司， 李嘉誠說，新公司將各盡全力謀取最大利益。
遷冊是為交易方便並不意味撤資
在這一系列交易中，最受關注的是經此安排，李嘉誠旗下兩大上市企業的註冊地已經由原來的香港變為開曼群島。
在近年李嘉誠一系列交易中，總有是否撤資的疑問，這次也不例外。李嘉誠在記者會上強調，長和及長地仍在香港上市，本次的安排與撤資無關，主要是方便做生意。“過去10年，75%以上在港上市公司，都在開曼群島或其他海外註冊，這並不是對香港沒信心，而是做生意方便。
“這75%的公司就包括了民企、國企，你說他們遷冊？
李嘉誠大兒子長實副主席李澤鉅則進一步指出，“我們將赫斯基股權從海外拿到香港公司控制，這是對香港有信心才這麼做。他說這次是重新上市，這種安排是普遍的做法，對屢屢需要解釋不是撤資感到無奈，。
據長實、和黃管理層解釋，新公司是海外註冊成立公司但在香港註冊及上市，選擇在開曼群島註冊主要是出於重組的技術性考慮。由於此次重組交易額巨大，涉及分派長地實物股票，這在香港不被允許，因此選擇開曼群島成立及註冊。此外，香港成立的公司，可分派的股息及股份須受制可分派的盈利儲備，而據香港公司條例，旗下控股公司的盈利、財務投資出售盈利都不列入盈利儲備，令財務彈性受阻，相反，開曼群島註冊及成立公司不受此限。
重組方案預計年中完成
首先，讓我們來看看這一股份交換、並購、再分拆方案的具體內容。
根據公佈的交易安排，該項股份交換、並購、再分拆方案涉及3大部分。首先是長實將先行重組，一家新設立的開曼群島公司——長江和記實業有限公司（長和）將成為長實的控股公司，該公司會在香港註冊及上市。
該重組方案將透過協議安排以股份交換的方式實行，每1股長實股份將獲1股長和股份。完成後，長和將控制長實原有的資產基礎和業務，並將取代長實的上市地位，繼續以“0001的股份代號在港交所交易。
在重組計劃完成後，將啟動並購方案，和黃將以1股赫斯基股份換取1.376股長和股份的支付代價，向李氏家族信託收購其持有的6.24%赫斯基股權。而後，長和將根據協議安排，與和黃進行股份交換，非長實持有的每股和黃股份將按照1股和黃股份換取0.684股長和股份的比例獲得新發行的長和股份。並購方案完成後，李氏家族信託和李氏家族將繼續作為長和的控股股東，持股比例為30.15%。
在並購方案完成後，長和集團將一分為兩。長和保留非房地產業務，而將現時長實及和黃各自的房地產業務轉讓予將在香港註冊及上市的新設控股公司長江實業地產有限公司（長地）。業務轉讓將以新發行的長地股份及現金支付，其中交易代價現金部分為550億港元。有關方案完成後，每1股長和股份將獲發1股長地股份。
根據長實及和黃管理層預期該等方案預計於2015年上半年年中完成。（完）
