高盛：大宗商品今年將迎來“新牛市”

【亞太日報訊】大宗商品市場失血不止，原油價格再度跌破30美元/桶，金屬價格也繼續保持在多年低位。而高盛則再次重申看多觀點，稱2016年將迎來商品“新牛市”。

高盛在周五的一份研報中稱，隨著價格的持續下滑，部分過剩産能將被淘汰，全球市場供應過剩的狀況將得到緩解。而與此同時，大宗商品市場國際化與流動性的增強，也意味著過剩産能將會更容易被市場吸收，有助于解決當前困局。

繼周四昙花一現的反彈之後，美油、布油周五再次跌至30美元/桶之下，隨後繼續加速下滑，刷新十二年新低。銅價、鋅價也徘徊在多年低點附近。

高盛在報告中寫道，2016年市場的關鍵主題將是基本面的真正轉變，從而促進市場再平衡，催生一個新的牛市，“我們仍然認為這將會在2016年末出現。”

高盛稱，盡管2015年美國原油産出同比下滑15萬桶/日，但其他地區産出並未下調。而在全球供應過剩狀況日益嚴重的情況下，石油輸出國組織（OPEC）依然將産量維持在超過3000萬桶/日。

不過這種狀況可能也維持不了多久。高盛認為，隨著近期市場的持續走低，原油和金屬價格已經跌至大宗商品生産商必須要減産的水平。高盛寫道：

受關停礦場、工廠等引發的供應鏈、勞動合同以及機會成本的限制，真是基本面的調整總是需要花費較多時間。

這也是實物期權理論的基礎，根據這一理論，在生産商獲得減産的動力之前，價格下跌的幅度很可能超過財務成本的下滑。而原油和金屬價格近期則跌到了我們的計算的目標之下。

盡管高盛一直稱油價有跌至20美元的風險，但這是基于當前産能過剩惡化的情況。如今高盛預計，WTI油價2016年上半年均價位于40美元/桶。

此外，高盛還認為，沙特和伊朗斷交引發的中東地緣政治緊張不太可能對供應帶來巨大衝擊，從而令油價快速重歸平衡。

華爾街見聞此前提及，上月底高盛在對大宗商品價格的展望中稱，大宗商品四年熊市見底，標普高盛商品指數(Goldman Sachs Commodity Index) 2016年底可能上升3%，較11月預測的下跌1%大幅上修。

高盛當時還認為，低油價下，市場融資渠道會對美國頁岩油企關閉，美國可能大幅削減原油産量，WTI油價2016年會反彈至50美元/桶，這意味著43%的上漲空間。（華爾街見聞 張家偉）