美聯儲6月會議前瞻：失業率預期會怎麼變？

【亞太日報訊】美聯儲FOMC委員在3月預期，今年第四季度，美國失業率水準將會跌入4.7%，而之後長期失業率則會反彈至4.8%。

彭博援引經濟學家分析稱，很多經濟學家認為這個年終的預測已經達到（5月非農數據中，失業率達到4.7%），在6月15日將發佈的FOMC經濟預測摘要中，美聯儲或會下調失業率預測中值。但如果美聯儲對預預測給與了不同態度，則隱含著不同解讀。

維持不變

首先，如果此次會議上美聯儲維持長期和短期失業率預測不變，那麼他們或認為勞動力市場退出者會重返求職大軍。

5月非農數據顯示，失業率下降至4.7%，幾乎是8年來最低水準；然而同時還有另一個有趣的數據是，勞動力參與率也降至62.6%，相當於38年來最低水準。

分析則稱，勞動力參與率的下降意味著越來越多還在工作年齡的人退出勞動力市場，不再找工作了。

金融博客Zerohedge稱，退出勞動力市場的人數已經達到9470萬的記錄高位。而根據CSLA經濟學家分析稱，如果勞動力參與率維持在金融危機前水準，那麼失業率其實是應該達到9.6%，相當於現有水準的兩倍。

Renaissance Macro Research美國經濟部門負責人Neil Dutta認為：“美聯儲很多人可能認為勞動參與率將會回升，並減緩未來失業率的下滑速度。”因為新的求職者將會在非農數據中被歸為失業。

Dutta還認為長期失業率預測也將會不變，因為薪資在上漲預示勞動力市場收緊。

下調短期失業率預期

而如果美聯儲僅僅下調了2016年失業率預測，卻沒有改變長期預測，那麼他們認為今年的失業率會下降，且會低於未來5至6年裏穩定通脹所需的失業率水準。如此一來這次會議將是個轉捩點，因為真實失業率總是高於美聯儲長期預測。

而如果美聯儲下調短期失業率預期至自然利率預測之下，但卻不收緊貨幣政策，則這可能意味著美聯儲將致力於令勞動力市場繼續運轉加熱。今年3月的FOMC經濟摘要上，美聯儲長期失業率預測在4.7至5.8%之間，預測中值為4.8%。

美聯儲主席耶倫曾表態稱，她準備今年加息，並意圖令勞動力市場活躍一段時間，以至於經濟衰退時遺留的創傷。

（上圖來自彭博）

TD Securities的美國研究和策略部門副主管Millan Mulraine就認為，美聯儲官員或會將2016年失業率預期下調至4.6%或4.5%，這將“有點像是在'逐日盯市'"。

下調長期失業率預期

但如果美聯儲維持短期失業率預測不變，卻下調長期失業率預測又意味著什麼？

經濟學家認為這意味著美聯儲或認為失業率的名義數據已經不是一個完全指標，可以反映出勞動力市場的疲軟。在勞動參與率低和不充分就業增加的環境裏，失業率要達到充分就業時的水準則還需要一段時間。

兩者都下調

如果美聯儲同時下調長、短期失業率預測，這意味著他們認為名義失業率會下降，並會在不打壓薪資和增加通脹的情況下保持低位。這或許符合美聯儲一直以來的政策趨勢。